币圈界报道：

美国两大主流加密ETF遭遇大规模资金外流，机构配置动向成焦点

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）合计出现5.301亿美元的净资金撤离。对此，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic表示，未来数年内加密资产能否维持上升通道，取决于机构投资者是否持续通过基金渠道进行资本注入。

比特币ETF抛压加剧，头部产品同步承压

当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则面临9990万美元的资金撤离。这一趋势扭转了前一日的流入态势。数据显示，11月4日比特币ETF曾录得7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT却出现2.012亿美元的流出。

然而，表面回暖掩盖了主力产品的抛售压力。11月5日，Fidelity的FBTC单日流出1.999亿美元，位居首位；BlackRock的IBIT紧随其后，撤资1.05亿美元。从10月30日至11月5日的五个交易日中，比特币ETF累计净撤资约15.1亿美元。以太坊基金亦呈现相似模式：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock的ETHA贡献7520万美元流出，ETHB也有2200万美元离场。

以太坊资金流动被视作机构需求核心指标

当被问及何种信号可验证机构长期配置意愿时，Cobeljic明确将目光聚焦于以太坊资产的流动情况。“最直接的观察点就是以太坊（ETH）的申购与赎回数据。”他强调，若加密资产要持续超越传统资产表现，必须依赖资本从黄金、人工智能股票等类别中的系统性轮动。而ETF的申购行为正是这种轮动最具代表性的体现，因其符合机构对合规化、低操作门槛配置的需求。

Cobeljic指出，当前市场体量已进入需要规模化资本推动的阶段，“散户参与无法形成结构性影响。”

近期以太坊价格走弱。11月6日盘中一度跌至约2,220美元，24小时内跌幅达8.3%，比特币则下跌6.1%至75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元回落至约114亿美元。

期货持仓不能简单等同于看涨预期

Cobeljic认为，期货头寸需与ETF认购或企业现金储备配置区别看待。“真正具备方向性看涨意义的，是基差扩大。”他解释道，“在近期反弹过程中，基差始终处于极低水平。”

基差反映期货与现货之间的价差。他将此现象归因于大量交易集中在套利和基差策略，而非对价格上涨的坚定押注。这类仓位具有高度短期性，易受止损机制触发，市场参与者更关注定价偏差带来的套利机会，而非长期价格走势判断。

杠杆清算规模急剧放大。11月5日数据显示，多头强制平仓金额高达9.5438亿美元，空头清仓1.273亿美元，整体强制平仓总额达10.8亿美元。

机构加速构建下行风险对冲屏障

Cobeljic分析，美国实际利率上行、美元走强以及政治选举不确定性共同促使市场主动去杠杆，并提升对风险保护工具的需求。在他看来，当前比特币与以太坊期权市场的偏度已明显转向看跌期权（Puts），逆转了过去对看涨期权（Calls）的偏好。

看跌期权提供价格下跌保护，而看涨期权赋予收益潜力获取权。他认为，这种对冲情绪的升温，反而可能成为未来反弹的基础。“一旦现有持仓者完成风险对冲，向上突破的不对称回报优势将显著增强。”

关于企业购买行为，他将其划分为独立类别。此类决策属于长期资产负债管理范畴，通常呈单向性且对价格波动不敏感。相较之下，风险投资则代表对技术生态的前瞻性投入，具备独特风险属性。他强调，风险投资的影响路径不同于ETF资金流动与企业购币行为，不应混为一谈。