币圈界报道：

SoFi季度业绩刷新纪录：多引擎驱动下的结构性挑战

10月27日，SoFi Technologies发布2024年第三季度财务报告，实现营收13.9亿美元，净利润达2.41亿美元。该成绩主要由贷款活动激增、消费者借贷需求回暖、存款规模扩大以及手续费收入上升共同推动，有效对冲了科技业务板块持续承压的影响。

核心业务呈现显著分化态势

尽管整体财务表现超出预期，但各业务线发展不均衡现象日益凸显。其贷款与金融服务板块正加速扩张，而科技平台则继续面临关键客户迁移带来的收入下滑压力。

财报进一步揭示，公司当前的增长高度依赖于以存款为基础的贷款发放模式及高附加值的贷款发起服务。

存款结构优化助力净息差提升

截至9月底，公司总存款规模达513亿美元，单季增加58亿美元。这一扩张直接推动净利息收入同比增长59%至9.295亿美元，净息差提升至6.14%，环比上一季度扩大16个基点。

其资金成本优势尤为突出：平均存款利率较同类融资安排低145个基点。管理层估算，该资金结构每年可节省约7.45亿美元利息支出。需注意，此为年度化成本节约，非当期现金流收益。

较低的资金成本有助于拉大贷款利差，在市场竞争加剧导致利率下调时提供缓冲空间。然而，若美联储开启降息周期，存款成本与贷款收益率可能不同步下行，最终影响净息差表现。同时，利率下降或刺激再融资需求，为新贷款创造机会，因此不能简单推断降息必然削弱盈利能力。

贷款发起规模超资产负债表增速

本季度总贷款发起额约为169亿美元，同比增幅达71%。其中个人贷款126亿美元，学生贷款29亿美元，房屋贷款约14亿美元。

这一增长既反映市场需求回升，也体现公司加大向第三方机构出售贷款的策略。平台本季度为外部买家发起贷款约38亿美元，此类交易不计入资产负债表风险，仅产生手续费收入，使公司在控制信贷资产扩张的同时扩大业务体量。

尽管如此，该模式仍存在依赖性风险：收入稳定性取决于买家持续采购意愿，且信用审核标准和合同责任依然不可忽视。

值得肯定的是，个人贷款年化净核销率从去年同期的2.60%降至2.26%，显示当前信用质量可控。但随着新增贷款逐步进入还款阶段，未来信用表现仍有待观察。

金融服务扩张与科技收入萎缩并行

公司各业务单元间差距愈发明显：

贷款与金融服务部门调整后营收达8.074亿美元，同比增长68%；金融服务收入5.251亿美元，同比增长25%，受益于银行、投资及其他产品用户活跃度提升。

科技平台营收则降至8,740万美元，同比下降24%，主因一家大型客户完成迁移后终止合作。若剔除该因素，实际营收增长达18%。该部门贡献利润大幅下滑56%至1,420万美元，利润率从28%收窄至16%。平台赋能账户数同比下降11%至约1.4亿个。

这暴露了其B2B业务的核心脆弱性：即便剩余客户基础扩大，失去头部机构仍会对收入与利润造成实质性冲击。该板块亟需证明新客户获取与交易量增长足以弥补流失缺口。

加密业务热度攀升，盈利贡献微弱

SoFi重启加密投资服务后，截至9月底已拥有503,070名相关用户。第三季度加密交易总收入达1.616亿美元，但对应交易成本约1.6亿美元，净收入仅剩163万美元，占毛收入比例不足1.1%。

该部分净收入占合并营收比重仅为0.12%，远未构成利润支柱。且上述数字未包含运营费用，非真正净利润。2026年前九个月累计净收入约367万美元，表明其更多体现为用户参与度指标而非盈利来源。

潜在价值可能体现在交叉销售：使用加密功能的客户后续更可能采用银行、贷款等其他金融产品。但由于缺乏独立数据支持，目前应将加密采用率视为客户黏性信号，而非重大收入增量的前兆。

2027年愿景要求超越收入扩张

管理层将2026年调整后净营收预期上调至约50.4亿美元，年增长率约40%。预计调整后EBITDA达16.6亿美元，净利润约8.4亿美元，每股收益0.61美元。

初步2027年展望显示，调整后营收目标为64亿美元，调整后EBITDA达22.4亿美元，每股收益0.90美元。这意味着调整后EBITDA利润率将从2026年的32.9%提升至2027年的35.0%，改善约2.1个百分点。

该预测假设公司不仅实现更高收入，还需将更大比例转化为运营利润。基于前三季度36.6亿美元调整后营收，第四季度需达成约13.8亿美元才能达标，与第三季度基本持平，显示全年目标具备可行性。但2027年27%的收入增长基数已显著提高，挑战更为严峻。

投资者应关注的三大前瞻指标

下一次财报将验证本次增长是否可持续。重点关注以下三方面：

净息差表现：6.14%的水平反映良好资金结构，但未来受存款重定价与贷款利率变动影响，可能波动。

信用损失趋势：尽管核销率下降，但贷款规模快速扩张背景下，未来信用表现仍需密切跟踪。

科技平台利润修复能力：剔除离职客户后营收增长积极，但能否重建盈利能力是关键考验。

会员数量与产品总数分别为1,710万和2,670万个，年增长率分别达35%和44%。客户规模扩张为收入增长奠定基础，但最终回报取决于公司将流量转化为银行、贷款及科技服务盈利能力的能力。最新数据显示，银行与贷款领域进展显著，而科技与加密业务的经济模型仍需完善。随着管理层提出2027年更高利润率目标，接下来的核心挑战在于证明盈利增长可持续，而非依赖持续优惠的资金条件。