币圈界报道：

链上股票永续合约首获美国合规认证，市场迎来结构性变革

一种源自离岸加密交易平台、经由 $Hyperliquid 技术体系优化的金融工具，现已在美国获得合法交易地位。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，基于《第40.3条条例》完成审查，个股永续合约可在美国受监管交易所开展交易。此举为加密衍生品向传统金融体系渗透打开关键通道，相关代币 HYPE 随即出现积极反应。

CFTC批准的实质内容与监管定位

根据主席迈克尔·塞利格披露，该类合约已通过为期45天的审查程序，未遭异议。它们被归入‘证券期货’类别，依据2000年《商品期货现代化法案》设立，实现由 CFTC 与美国证券交易委员会（SEC）双重监管。这一分类无需立法新增，但仅限于同时在两机构注册的交易所方可上线产品。目前，Kalshi 已规划推出覆盖苹果、特斯拉等55只标的的58个永续合约，Coinbase、Bitnomial 和 OG.com 亦在申请中。

股票永续合约运作机制与市场现状解析

永续合约是一种无固定到期日的衍生工具，交易者通过支付或收取周期性资金费率，维持合约价格贴近标的资产现货价。其支持7×24小时杠杆交易，具备多空双向敞口，避免了传统期货展期操作。尽管该模式在加密领域已有多年实践，据 DeFiLlama 数据，近一个月内全球永续合约交易量超6300亿美元，但此前美国投资者仅能通过离岸或非监管平台参与。

Hyperliquid为何成为行业焦点？

当前链上股票永续合约的主要流动性集中于 Hyperliquid 平台。依托 HIP-3 架构，外部开发者可自主创建市场，其中 trade.xyz 作为最大生态项目，运营着股票与指数类永续合约。在监管审批前，其整体持仓规模已达约41亿美元。此外，纽约证券交易所母公司洲际交易所集团（ICE）已对 trade.xyz 进行投资，并表达在 Hyperliquid 基础上构建全天候美国期货产品的意愿。特朗普总统也曾公开提及，CFTC 正推动将 Hyperliquid 纳入联邦规则框架。该平台长期致力于推动‘证券期货’分类的落地，此次获批被视为其战略成果。

监管利好与潜在风险并存：对 Hyperliquid 的影响评估

此决定具有双重效应。一方面，受监管交易所可提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用离岸去中心化平台的动力；而 Hyperliquid 仍对美国用户实施地理封锁。另一方面，该举措验证了永续合约模式的合规可行性。若未来 ICE 基于其技术栈搭建美国业务，将使该链从原本无法触达的合规交易流中获取可观费用收入。公告后，HYPE 代币价格在81至82美元区间波动，涨幅约2%，初步支撑位设于78.4美元。

司法挑战与市场竞争格局演变

两项诉讼构成主要风险。6月，芝加哥商业交易所集团（CME Group）起诉 CFTC，质疑比特币永续合约的分类合理性，主张其本质属互换而非期货。11月3日，由 Cboe、Citadel Securities 及健康市场协会联合发起的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）在纽约提起诉讼，要求推翻股票永续合约的批准决定。若法院采纳原告观点，整个监管框架可能被推翻。与此同时，代币化股票竞争加剧：SpaceX 与特斯拉已加入亚马逊行列，反对 OKXICE 上市其股份代币化版本。华尔街乐于采纳加密交易机制，却拒绝让加密平台主导其资产交易权。