币圈界报道：

美国两大主流加密ETF遭遇大规模资金外流，机构配置动向成市场风向标

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）总规模出现5.301亿美元的净资金撤离。对此，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，唯有持续的机构资本注入，才能确保加密资产在2027年前维持上升通道。

比特币ETF资金回流受阻，头部产品抛售压力凸显

当日比特币ETF录得4.302亿美元净流出，以太坊基金则面临9990万美元资金撤离。这一趋势逆转了前一日的流入格局。数据显示，11月4日比特币ETF曾实现7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT却出现2.012亿美元流出。

然而，表面数据掩盖了主力产品的显著撤资。11月5日，Fidelity FBTC单日流出达1.999亿美元，位居首位；BlackRock IBIT亦有1.05亿美元离场。从10月30日至11月5日的五个交易日中，比特币ETF累计净撤资约15.1亿美元。以太坊基金同样呈现波动：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock ETHA贡献7520万美元流出，ETHB也有2200万美元退出。

以太坊资金流向被视为机构需求核心验证指标

当被问及支撑长期增长的关键信号时，Cobeljic明确指出，以太坊（ETH）的资金流动是决定性因素。“本质上，就是看以太坊的流量走向。”他解释道。他认为，加密资产若要持续超越传统资产表现，必须依赖资本从黄金、人工智能股票等其他领域轮动至该板块。而ETF申购正是这种轮动最直接的表现形式，因其更符合机构投资者的风险偏好和合规要求。

Cobeljic进一步表示，当前市场体量已非散户主导可推动，必须依靠系统性资本流动方能实现结构性突破。“单一投资者行为无法改变整体趋势。”

近期以太坊走势疲软，11月6日价格一度跌至约2,220美元，24小时内跌幅达8.3%，比特币则下跌6.1%至75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元下降至约114亿美元。

期货持仓不能简单等同于看涨预期

Cobeljic提醒，期货头寸的解读需区别于ETF认购或企业购币行为。“真正的看涨情绪体现在基差扩大上。”他指出，即便在反弹阶段，当前基差仍处于极低水平。

基差反映期货价格与现货之间的差异。该主管认为，当前低迷的溢价表明多数交易围绕套利和价差策略展开，而非对价格长期上涨的坚定押注。他形容此类敞口具有高度短期性，极易因止损触发而快速调整。

杠杆交易带来的损失急剧放大。11月5日市场快照显示，多头清算额高达9.5438亿美元，空头清算1.273亿美元，强制平仓总额达10.8亿美元。

市场去杠杆化加剧，对冲需求升温预示潜在反转

Cobeljic分析称，美国长期利率攀升、美元走强以及政治选举不确定性共同推动市场主动去杠杆，并催生强烈的对冲保护需求。在他看来，比特币与以太坊期权市场的偏度已由看涨转向看跌——即投资者更倾向于购买看跌期权（Puts）以防范下行风险。

看跌期权提供价格下跌保护，而看涨期权则赋予收益潜力。他表示，这种对冲行为的普遍化，反而可能成为未来反弹的铺垫。“一旦现有参与者完成风险对冲，向上突破的不对称机会将大幅增强。”

在公司层面，其购买行为被归类为独立范畴。这些决策属于长期资产负债管理，通常具有一致性且对短期波动不敏感。相较之下，风险投资则代表对创新生态的投入，具备独立的风险特征。他认为，这类资金对价格的影响机制与ETF资金流和企业购币存在本质差异。