币圈界报道：

Keel Infrastructure三季度变现超1.9亿美元，全面推进AI基建布局

随着前Bitfarms公司正式转型为人工智能基础设施开发商，其子公司Keel Infrastructure在2026年第三季度完成2,520枚比特币的出售，实现现金流入1.92亿美元。此次交易涵盖全部2,261枚国库储备币及259枚新挖出的矿机产出，标志着其从挖矿资产持有者向基础设施服务商的关键转变。

国库持仓清零策略落地，价格风险敞口被有效对冲

截至9月30日，公司已将国库持仓降至名义水平，不再维持长期持币。根据最新披露，未来魁北克地区持续产出的比特币将实行每日售出机制，以消除账面价值波动带来的风险暴露。然而，该政策并未缓解比特币市场价格变动对其剩余挖矿收入的影响。

品牌重塑与战略重构同步启动，管理层架构全面更新

自2024年4月起，原Bitfarms母公司完成美国注册迁移并更名为Keel，总部设于纽约。所有流通股按一比一换股至新主体，标志着资产结构与商业模式的根本性调整。公司不再依赖挖矿收益，转而聚焦于为AI客户提供建筑与能源基础设施解决方案。

北美运营收缩，营收大幅下滑至2760万美元

2026年第三季度持续经营收入为2,760万美元，较去年同期下降59%，主要受第二季度关闭美国挖矿业务及比特币均价走低影响。阿根廷与巴拉圭业务已剥离并归类为终止经营，相关数据不反映整体历史业绩。

Moses Lake项目进入建设阶段，宾夕法尼亚州双项目持续推进

位于华盛顿州的Moses Lake项目已取得全部建设许可，并于9月正式启动施工，预计成为首个在2027年贡献高性能计算收入的站点。同时，宾夕法尼亚州的Sharon与Panther Creek项目已完成三项许可审批，尚有四项环境许可待决，其中两项处于草案状态。

开发管道容量达2.2吉瓦，研究进展决定未来扩张上限

当前潜在可开发容量为2.2吉瓦，包含已确认的478兆瓦。若对Panther Creek和Scrubgrass站点的研究顺利推进，总容量有望提升至最多1,928兆瓦，但相关评估预计将于2027年第一季度完成。

宾夕法尼亚州新规带来合规压力，项目设计需重新适配

针对州长Josh Shapiro于8月18日签署的行政命令，Keel已调整Sharon与Panther Creek项目的规划，以满足新的地方审批、公众参与及电网投资责任要求。根据GRID政策，开发商须全额承担电力基础设施成本，不得转嫁至居民与企业。尽管设计符合规范，但多项环境许可仍在等待批准。

财务表现分化：亏损扩大但现金流充裕，资本支出持续攀升

尽管持续运营收入为2,760万美元，成本高达4,220万美元，导致毛亏损1,460万美元；营业亏损从1,850万美元收窄至770万美元，主要得益于7,360万美元的数字资产重估收益与3,220万美元的已实现销售损失。调整后EBITDA由正转负，录得-2,740万美元。

现金储备充足，但融资需求仍存不确定性

截至11月4日，公司拥有约7.8亿美元无限制现金，且表示在签署租赁协议前无需债务或股权融资。然而，管理层强调“签署合同”是前提条件，项目部署资金将作为后续融资的股本基础。风险提示指出，租赁条款可能无法达成理想条件，建设存在延期与超支风险。

下阶段关键节点明确，2027年首笔收入仍是核心预期

下一重要里程碑包括租赁协议签署、宾夕法尼亚州剩余许可获批以及第一季度扩展研究结果发布。传统挖矿业务规模持续萎缩，而第一笔来自AI数据中心的现金收入仍定于2027年，反映出转型路径的长期性与不确定性。