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民主党掌控国会两院，《CLARITY法案》面临立法僵局

随着2024年美国中期选举结果揭晓，民主党成功获得国会参议院与众议院的多数席位，终结了共和党在华盛顿长达两年的全面执政格局。尽管现任总统唐纳德·特朗普仍处于任期，但新一届国会将于2027年1月3日正式开启，届时民主党将主导立法议程。在此背景下，原定推进的《CLARITY法案》因程序性投票失败而陷入停滞。

新国会开幕前立法博弈加剧，关键投票未达门槛

新一届国会即将于2027年1月3日召开，民主党将全面主导议事流程。根据美联社报道，民主党已在11月3日选举中确保参众两院多数地位，结束此前共和党的单一执政状态。尽管当前“跛脚鸭”会期仍由共和党掌控，但立法议程已进入关键过渡阶段。9月份的程序性投票显示，《CLARITY法案》未能获得参议院所需的60票支持，仅以11票之差落败，使该法案无法启动正式审议。

跨党派立法受阻，反对声音来自两党阵营

参议院9月15日的程序动议投票结果为49票赞成、50票反对，另有1名议员缺席。此轮表决旨在突破立法障碍，而非对法案内容进行实质投票。由于未达60票门槛，法案被迫搁置。随后，共和党参议员汤姆·蒂利斯提出重新审议动议，引发进一步争议。值得注意的是，包括苏珊·科林斯、乔什·霍利与杰里·莫兰在内的多位共和党议员共同反对该动议。科林斯指出，该法案超过600页，条款复杂且存在不确定性，可能影响社区银行与信用合作社的资金配置，进而削弱小企业贷款能力。

尽管如此，七名民主党参议员仍公开表示愿推动跨党派合作，致力于制定清晰的加密资产监管框架。若通过，该法案将在证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间明确职责划分，并建立数字商品中介注册机制。目前，众议院已于2025年7月通过其版本，参议院则在后续谈判中进行了文本调整。

SEC推动监管创新：融资豁免与托管新规并行

在《CLARITY法案》受阻之际，美国证券交易委员会（SEC）加快自身规则制定进程。主席保罗·阿特金斯于8月18日发布《加密资产法规》草案，提出针对投资合同型加密发行的两项豁免机制：初创企业可在四年内发行最高500万美元的资产，同时允许年度融资上限达7500万美元。上述豁免均附带信息披露义务，并设立“安全港”机制，用于界定投资合同关系的终止节点。

阿特金斯强调，尽管监管机构正积极出台临时措施，但长期稳定的法律框架仍需立法支持。此外，委员会还就加密资产托管服务提出新提案。该方案要求注册投资顾问、基金及商业发展公司遵守严格托管标准。若无合格托管人可用，顾问可在特定条件下自行保管客户资产，但须每季度评估风险状况。州级信托机构亦需定期审查合规保障措施，防止资产被盗或滥用。目前这些提议仅为征求意见稿，尚未成为最终规则。

CFTC加速布局：加密交易市场框架公开征询

美国商品期货交易委员会（CFTC）在立法受阻后加快行动步伐。自9月17日向白宫提交审查报告以来，该机构于10月5日正式启动公众咨询程序，聚焦《商品交易法》第2(c)(2)(D)节下零售加密商品交易的监管框架构建。

主席迈克尔·塞利格表示，此次倡议基于现有法律授权，旨在厘清合规边界。咨询议题涵盖如何防范市场滥用行为、明确监管预期，以及设立专门的加密资产指定合约市场注册类别。所有反馈意见将作为未来规则制定的重要依据。公众书面评论需在《联邦公报》发布通知后的60天内提交，以供委员会评估决策。