币圈界报道：

Keel公司季度售币套现1.92亿美元，加速向AI基建转型

随着前Bitfarms业务从加密挖矿向人工智能基础设施布局调整，其子公司Keel Infrastructure在2026年第三季度完成2,520枚比特币的减持，实现1.92亿美元现金回笼。此举旨在为未来数年的大型数据中心建设提供资金支持，而公司预计最早要到2027年才可产生第一笔来自高性能计算服务的收入。

国库持仓清零，新挖矿收益同步变现

根据11月5日发布的财报披露，本次出售涵盖全部2,261枚原属公司储备的比特币以及259枚近期挖出的代币。截至9月30日，其账面比特币余额被描述为“名义存在”，已不具备实际战略意义。公司明确表示，后续魁北克地区产出的比特币将实行每日销售机制，以彻底规避价格波动带来的风险敞口，但挖矿收入仍受比特币市场价格影响。

从矿场主到基础设施服务商：股东结构与战略重塑

此次资产处置并非突兀之举，而是自2024年4月起系统性转型的一部分。当时，原加拿大公司Bitfarms将其母公司迁址至美国纽约，并正式更名为Keel。所有流通股按一比一比例换股，标志着管理层对资产结构和盈利模式的根本重构。如今，公司不再依赖持有挖矿产出获利，转而专注于为AI客户建设能源与建筑一体化的数据中心。

传统挖矿业务持续萎缩，营收同比下滑近六成

2026年第三季度持续运营收入降至2,760万美元，较去年同期的6,800万美元下降59%。公司归因于第二季度关闭美国挖矿设施以及比特币平均单价走低。其中，阿根廷与巴拉圭业务已被剥离并列为终止经营项目，相关数据不反映整体历史业绩。

华盛顿与宾夕法尼亚双线推进，首批站点预计2027年投用

位于华盛顿州的Moses Lake项目已获全部建设许可，9月正式启动施工，将成为首个有望在2027年实现收入的站点。与此同时，宾夕法尼亚州的Sharon与Panther Creek项目也进入关键阶段——三项许可已获批，尚有四项环境审批待定，其中两项处于草案状态。

开发容量规划超2吉瓦，研究阶段或进一步扩大潜力

当前整体开发管道设计容量达2.2吉瓦，代表潜在部署能力，尚未对应实际合同或已启用算力。另一项已确认指标为478兆瓦。若后续对Panther Creek与Scrubgrass项目的可行性研究取得进展，总容量可能提升至最多1,928兆瓦，但相关评估预计将于2027年第一季度完成。

宾夕法尼亚州新规升级，合规压力加剧项目推进难度

为响应州长Josh Shapiro于8月18日签署的行政命令，Keel已修订其在宾夕法尼亚州的项目方案，以满足更严格的环境审查、社区参与及电网投资要求。新规定要求开发商全额承担电力基础设施成本，不得转嫁至公众。尽管公司声明其设计符合标准，但仍有部分许可未最终获批，项目时间表仍存变数。

财务表现分化明显，亏损扩大源于非现金项目

本季度持续运营收入为2,760万美元，成本高达4,220万美元，导致毛亏损达1,460万美元。营业亏损虽由1,850万美元收窄至770万美元，但主要得益于7,360万美元的数字资产估值收益及3,220万美元的已实现比特币销售损失。值得注意的是，现金流入与会计损失分属不同维度：前者反映实际收款，后者体现账面价值差额。

融资尚未启动，但长期资金需求依然严峻

截至11月4日，公司拥有约7.8亿美元无限制现金，首席财务官Jonathan Mir表示，在正式签署租赁协议前，暂无债务或股权融资计划。然而，“签署租赁合同”这一前提条件意味着后续资本支出仍将依赖外部融资。管理层强调，前期投入将作为项目股本贡献，用于支撑未来融资安排。

风险提示明确：盈利前景仍存重大不确定性

公司风险披露指出，其AI战略可能无法达成盈利目标，租赁协议难以在理想条件下落地，建设进度或遭遇延误与成本超支。此外，数据中心开发预计将需要大量额外资金支持。下一阶段关键节点包括租赁协议签订、宾夕法尼亚州剩余许可获批及扩展研究结果公布。首笔现金流预期仍锁定于2027年，而传统挖矿业务规模已显著收缩。