币圈界报道：

链上股票永续合约首度合法化，正式登陆美国金融体系

一种源自离岸加密交易平台、经由 $Hyperliquid 优化完善的产品，如今已获得美国监管机构的正式认可。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，个股永续合约可在美国受监管交易所启动交易，实现从去中心化场外向合规金融市场的跨越。

监管审查通过，产品被划入“证券期货”范畴

CFTC主席迈克尔·塞利格指出，相关合约已完成为期45天的《第40.3条条例》审查流程，未遭异议。此类合约被归类为‘证券期货’，依据2000年《商品期货现代化法案》设立，处于CFTC与美国证券交易委员会（SEC）的双重监管之下，无需额外立法即可落地实施。只有同时在两机构注册的平台才具备上线资格。

Kalshi已公布计划，将推出覆盖苹果、特斯拉等55只股票的58个永续合约。Coinbase、Bitnomial及OG.com亦正排队等待准入。

永续合约的本质：无到期日的杠杆化交易工具

永续合约（Perpetual Future）是一种无固定到期日的衍生品，交易者无需每季度展期持仓。系统每数小时自动结算一次资金费率，以维持合约价格贴近标的资产现货价。该机制允许投资者全天候进行多空双向操作，享受杠杆敞口，且规避交割日期带来的复杂性。

尽管在加密领域已有多年应用，据DeFiLlama数据显示，仅过去一个月内，永续合约总交易量即突破6300亿美元。此前，美国投资者只能在境外或非受监管平台参与此类交易。

为何 Hyperliquid 成为行业焦点？

目前，链上股票永续合约的主要流动性集中于 Hyperliquid 平台。其HIP-3架构支持外部开发者创建独立市场，其中trade.xyz是最大运营方，主营股票与指数类永续合约。在监管决定前，该平台股票与商品类合约总持仓达约41亿美元。

与传统金融的连接并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已对trade.xyz进行投资，并表达希望基于Hyperliquid技术构建全天候美国期货业务的意愿。特朗普总统在8月曾公开表示，CFTC正推动将Hyperliquid纳入联邦监管框架。其政策团队长期倡导“证券期货”分类，此次获批正是其游说成果的体现。

监管利好是否意味着风险并存？

这一进展具有双重影响。一方面，受监管交易所开始提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱了美国用户使用离岸去中心化平台的动机。而当前Hyperliquid仍对美国居民实施地理限制。另一方面，此举验证了永续合约模式的合规可行性。若未来ICE依托其基础设施开展业务，该链有望分得来自传统金融市场的高价值交易费用。

消息发布后，HYPE代币价格在81至82美元区间波动，涨幅约2%，首个关键支撑位设于78.4美元。

两项诉讼正在推进中。芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月起诉CFTC，质疑比特币永续合约的审批合法性，主张其应属互换而非期货。另一案件则由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会联合发起的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）提出，要求推翻股票永续合约的批准决定。若法院裁定支持原告，整个监管框架可能面临重审。

与此同时，代币化股票生态竞争加剧：SpaceX与特斯拉已加入亚马逊行列，反对OKX ICE推出其股份代币化的计划。华尔街乐于采纳加密领域的交易机制，却不愿让加密平台主导其核心资产的代币化进程。