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民主党掌控国会两院，《CLARITY法案》进入观望期

随着2024年美国中期选举结果揭晓，民主党成功夺取国会参议院与众议院的控制权，标志着华盛顿权力格局的重大转变。这一变动使得此前停滞不前的《CLARITY法案》面临新的不确定性，而联邦监管机构则继续推进其各自主导的加密资产监管方案。

新一届国会将开启跨党派博弈

新一届国会将于2027年1月3日正式召开，届时民主党将全面掌握立法主导权。据美联社报道，民主党已在11月3日的选举中确保了两院多数地位，终结了共和党连续两年的统一执政局面。尽管唐纳德·特朗普仍为总统，但其在剩余“跛脚鸭”会期内的影响力已大幅削弱，共和党仅维持临时多数。

在年底前，立法者需应对政府资金拨款谈判，并完成党内领导层选举。回顾9月程序性投票，《CLARITY法案》以11票之差未能突破参议院所需的60票门槛，陷入实质性审议困境。

程序性投票失败引发立法僵局

参议院于9月15日就是否启动《CLARITY法案》立法程序进行表决，结果为49票赞成、50票反对，另有1名议员缺席。该动议旨在打破立法障碍，但未达通过所需门槛。此后，共和党参议员汤姆·蒂利斯提出重新审议请求，试图扭转局势。

尽管此次失败仅针对程序启动，而非法案最终内容，但已使谈判陷入停滞。次日，七名民主党参议员表态将继续推动跨党派合作，致力于达成共识。若获通过，该法案将在证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间划分职责，并建立数字商品中介注册机制。众议院已于2025年7月通过其版本，随后在参议院展开修订。

反对声音来自两党。共和党参议员苏珊·科林斯、乔什·霍利及杰里·莫兰均投下反对票。科林斯在9月16日声明中称该法案为“不断变化的目标”，并指出其超过600页的复杂文本亟待深入研究。她担忧条款可能削弱社区银行与信用合作社的资金基础，影响抵押贷款与小企业融资能力。

SEC推动豁免机制与托管新规

在《CLARITY法案》受阻之际，美国证券交易委员会（SEC）已启动独立监管改革。主席保罗·阿特金斯于8月18日发布《加密资产法规》草案，提出针对投资合同型加密发行的两项豁免机制：初创企业可在四年内发行不超过500万美元的资产，且每年融资上限为7500万美元，均需履行披露义务。

此外，提案引入“安全港”条款，用于界定投资合同关系的终止时点。阿特金斯强调，尽管监管工具逐步完善，但长期有效的立法仍是必要前提，并重申对《CLARITY法案》的支持立场。

在托管领域，SEC于10月1日发布新提案，涵盖注册投资顾问、注册投资基金及商业发展公司。若无合格托管人可提供服务，顾问可在特定条件下自行保管客户加密资产。委员赫斯特·皮尔斯指出，此类安排须每季度重新评估。对于州信托公司，顾问与基金需审查州级授权状况，并确保具备书面防损措施，相关审查每年执行一次。目前这些内容仅为征求意见稿，尚未成为正式规则。

CFTC加速构建零售加密交易框架

美国商品期货交易委员会（CFTC）推进速度显著加快。自9月17日向白宫提交审查报告后，该机构于10月5日正式启动公众咨询程序，聚焦《商品交易法》第2(c)(2)(D)节所涵盖的零售加密商品交易监管体系。

主席迈克尔·塞利格表示，此举基于现有法定权限，旨在明确合规标准。咨询问题涵盖如何防范滥用行为、厘清监管期望，以及设立专用于加密资产的指定合约市场注册类别。反馈意见将直接影响未来监管行动方向。所有书面评论须在《联邦公报》公告发布后的60天内提交，以供决策参考。