币圈界报道：

比特币估值驱动利润：Strive第三季净利5.09亿背后的会计真相

Strive, Inc. 公布的2026年第三季度财务报告显示，公司实现净利润5.09亿美元，但这一数字几乎完全依赖于其持有的比特币资产在市场价格上涨下的未实现收益。同期主营业务收入仅为269.6万美元，主要来自投资咨询与医疗设备销售，而其比特币储备在该季度产生的公允价值增值高达5.337亿美元，占总利润比例超过105%。

核心盈利来源非经营性：投资收益主导利润表

公司损益表显示，当期运营支出达3,869.9万美元，包括1,563.3万美元员工薪酬及1,465万美元医疗研发无形资产减值。若剔除投资收益，实际运营亏损约为3,600万美元。最终盈利由三项投资收益支撑：比特币未实现收益5.33697亿美元、可变利率优先股持股收益883.3万美元，以及其它投资收益149.7万美元，合计超5.44亿美元。

会计准则下利润的“虚拟性”暴露无遗

根据ASC 350-60规定，比特币按公允价值计量并计入净利润。价格波动直接转化为账面盈亏，不伴随现金流变动。本季度5.337亿美元的估值增长几乎等同于全部利润，表明扣除投资后其他项目合计亏损约2,470万美元。累计九个月仍录得1,447.7万美元净亏损，仅因9月价格反弹才扭转全年趋势。

10月大规模购币导致账面浮亏显现

截至10月30日，公司持有43,124枚比特币，较9月底增加15,124枚，平均成本83,310美元/枚。以11月6日75,630美元市价计算，这批新增持仓已产生约1.16亿美元账面损失，跌幅达9.2%。每波动1,000美元，国库价值变动约4,310万美元，若年底下跌10,000美元，将带来逾4.3亿美元会计损失。

融资方式依赖高息优先股：溢价发行支撑积累机制

公司未通过营收支持购币行为，而是通过发行15%年息的SATS系列永久优先股进行融资。10月20日完成700万股发售，净募资约6.09亿美元。叠加可变利率SATA系列，优先清偿权合计约21亿美元。扣除后剩余权益约17亿美元，对应普通股每股理论价值13.34美元，低于当前20.57美元股价，形成溢价空间。

“收益率”指标本质是数量增长，非真实回报

公告中提及的63.2%年度比特币收益率、18.5%季度增幅及19.3%月度增长，均指单位持仓数量变化率，而非投资回报率。即使价格下跌，只要持续发行股票购买硬币，仍可报告高“收益率”。例如10月购入部分六日内即出现9.2%账面贬值，但指标依然上升。

未来风险点：价格稳定与溢价维持成关键变量

第四季度初比特币标记价高于现货价，若价格维持在7.6万美元附近，损益表可能转为减值状态。真正决定后续表现的并非下一次买入，而是两项核心因素：一是每年约1.05亿美元的SATS股息负担；二是普通股溢价能否持续。一旦溢价消失，增量购买将不再提升每股比特币数量，扩张逻辑面临停滞。

常见问题解答 (FAQ)

Strive截至2026年10月30日持有43,124枚比特币，在11月6日每枚75,630美元价格下估值约32.6亿美元。其净利润5.09亿美元主要源于比特币公允价值重估，而非实际经营成果。10月购入的15,124枚比特币平均成本83,310美元，当前市值约75,630美元，造成约1.16亿美元账面亏损。资金来源为发行15%高息优先股，其中SATS系列净募资6.09亿美元。公司市值加优先股减现金和策略持仓后估值约为比特币价值的1.28倍，当前股价高于优先股索赔后的每股剩余价值。