币圈界报道：

离岸产物落地华尔街：美股永续合约首获联邦许可

一种源自离岸加密交易所、经由 $Hyperliquid 深度优化的金融工具，如今正式获得美国监管机构认可。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）确认，个股永续合约可在合规框架下于美国受监管交易所开展交易。此消息迅速提振市场情绪，HYPE代币价格应声走强，当前徘徊于81至82美元区间，短期支撑位指向78.4美元。

CFTC核准的核心内容与法律依据

根据CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）披露，该机构已完成为期45天的专项审查，未对个股永续合约提出异议。此类产品被纳入《第40.3条条例》定义的“证券期货”范畴，依据2000年《商品期货现代化法案》确立的监管框架，实现与美国证券交易委员会（SEC）的双轨共管。这意味着只有同时在两机构注册的交易所方可上线相关合约。

目前，Kalshi 已规划推出涵盖苹果、特斯拉等55只股票的共计58个永续合约。Coinbase、Bitnomial 及 OG.com 亦已提交申请，正等待审批。

股票永续合约的本质与运作机制

永续合约（Perpetual Future，简称“Perp”）是一种无固定到期日的金融衍生品。交易者无需频繁展期，而是通过每数小时结算一次的资金费率机制，使合约价格始终贴近标的资产的现货价格。该模式支持全天候杠杆交易，允许投资者建立多头或空头头寸，且规避交割风险。

尽管在传统金融领域尚属新事物，但在加密生态中已成熟运行多年。据DeFiLlama数据显示，过去一个月内，全球永续合约交易量突破6300亿美元。此前，美国投资者仅能通过离岸或非受监管平台参与此类交易。

为何聚焦 Hyperliquid？技术生态的决定性角色

当前链上股票永续合约的主要交易活动高度集中于 Hyperliquid 平台。依托其HIP-3协议，第三方开发者可自主部署市场，其中 trade.xyz 是最大运营方，专门提供股票与指数类永续合约服务。在监管决策前，Hyperliquid 的股票及商品类合约总持仓规模约为41亿美元。

其与华尔街的深层联系早有预兆：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资 trade.xyz，并公开表示愿基于 Hyperliquid 技术构建24/7美国期货系统。此外，特朗普总统曾在8月透露，CFTC正推动将 Hyperliquid 纳入联邦监管体系。而 Hyperliquid 政策团队长期倡导“证券期货”分类，此次获批正是其游说成果的体现。

监管落地对 Hyperliquid 的影响：机遇与挑战并存

这一决定带来双重效应。一方面，受监管交易所将提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用去中心化、地理封锁型平台的动机；而 Hyperliquid 当前仍对美国用户实施访问限制。另一方面，此举验证了永续合约模型的合规可行性。若未来 ICE 基于其基础设施拓展业务，该链有望从原本无法触达的主流资金流中获取可观手续费收入。

公告发布后，HYPE代币价格小幅上涨约2%，但需警惕后续波动风险。

潜在法律风险与行业博弈加剧

两项诉讼正在酝酿。首先，芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月起诉CFTC，质疑首批比特币永续合约的审批合法性，主张其本质为互换合约而非期货。其次，11月3日，由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会联合发起的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）在纽约提起诉讼，要求撤销股票永续合约的批准决定。若法院裁定支持原告，整个监管框架或将面临重构。

与此同时，代币化股票领域的竞争日趋激烈。除了亚马逊外，SpaceX与特斯拉也加入反对行列，抵制OKXICE推出的股份代币化计划。这反映出华尔街虽欢迎加密交易机制，却坚决抵制加密公司主导其资产的代币化进程。