币圈界报道：

链上股票衍生品完成合规跃迁，正式登陆美国受监管市场

一种源自离岸加密交易所、经由Hyperliquid优化的技术产品，如今已获得美国监管机构的认可，实现从去中心化向合规金融体系的跨越。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，个股永续合约可在美国受监管交易所合法交易，此举被视为数字资产与传统金融融合的关键一步。伴随消息落地，HYPE代币价格应声走强，市场关注焦点转向该机制的实际影响及对Hyperliquid生态的深远意义。

监管审查通过，证券期货类别成关键突破口

CFTC主席迈克尔·塞利格指出，相关合约已完成为期45天的《第40.3条条例》评估流程，未触发异议。这些合约被界定为‘证券期货’，依据2000年《商品期货现代化法案》设立，具备跨监管属性——即同时受CFTC与美国证券交易委员会（SEC）管辖。这意味着无需新增立法即可实施，但仅限于双机构注册的交易所方可上线。

目前，Kalshi已规划推出覆盖苹果、特斯拉等55只标的的58个永续合约产品；Coinbase、Bitnomial与OG.com亦正积极申请接入资格。

无到期日的杠杆工具：理解股票永续合约本质

永续合约（Perpetual Future，简称“Perp”）是一种无固定到期时间的金融衍生品。交易者无需频繁展期，而是每数小时结算一次资金费率，以维持合约价格贴近标的资产现货水平。该机制允许投资者在7x24小时内建立多空头寸，并借助杠杆放大收益或风险，且规避交割压力。

此类产品在加密领域已有多年应用历史。据DeFiLlama统计，过去一个月内，全球永续合约交易量突破6300亿美元。此前，美国投资者只能通过离岸或非正规渠道参与类似交易。

为何聚焦Hyperliquid？链上生态的核心枢纽地位凸显

当前链上股票永续合约的主要活动集中于Hyperliquid平台。依托其HIP-3架构，第三方开发者可自主部署市场，其中trade.xyz是最大运营方，负责运行股票与指数类永续合约。在监管决策前，Hyperliquid的股票与商品合约总持仓规模约为41亿美元。

其与传统金融的联结并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资trade.xyz，并公开表示有意基于Hyperliquid技术构建全天候美国期货业务。特朗普总统在8月曾提及，CFTC正推进将Hyperliquid纳入联邦规则框架。此外，Hyperliquid政策团队长期推动“证券期货”分类认定，此次获批正是其游说成果的体现。

合规化是否构成威胁？对Hyperliquid的双重影响解析

这一进展对Hyperliquid而言是一把双刃剑。一方面，受监管交易所可提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用离岸去中心化平台的动力。目前Hyperliquid仍对美国用户实行地理限制。另一方面，监管认可验证了永续合约模式的可行性。若未来ICE基于其基础设施拓展合规业务，该链有望从原本无法触达的主流交易量中获取可观手续费收入。

公告发布后，HYPE代币价格在81至82美元区间震荡，涨幅约2%。首个重要支撑位位于78.4美元。

法律挑战与竞争格局：潜在风险不容忽视

两大诉讼正在酝酿中。芝加哥商业交易所集团（CME Group）于今年6月起诉CFTC，质疑首批比特币永续合约的审批合法性，主张其属互换而非期货。另一场诉讼则由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会联合发起，资本市场的联盟于11月3日在纽约提起诉讼，试图推翻股票永续合约的批准决定。若法院支持原告，整个监管框架或将被重新审视。

与此同时，代币化股票领域的竞争日趋激烈。除亚马逊外，SpaceX与特斯拉也加入反对行列，抵制OKXICE上市其股份代币化的计划。尽管华尔街乐于采纳加密交易机制，却对让加密平台主导其核心资产交易持保留态度。