币圈界报道：

数字信贷模型溯源：四百年金融演进的当代回响

Strategy执行董事长迈克尔·塞勒深入剖析了当前数字信贷机制的历史根基，指出其并非凭空诞生，而是对数百年金融制度的继承与重构。该观点发布于公司调整STRC股息安排之后，进一步强化了其资本结构的可持续性论证。

从可转让股份到优先权：金融创新的渐进演化

塞勒将数字信贷的雏形追溯至1602年荷兰东印度公司首次引入可交易股权，开创了投资者在不撤资的前提下实现资本流动性的先例。这一设计为长期项目融资提供了稳定渠道。随后，优先股形式逐步发展，赋予特定投资者在分红及清算时的优先地位，如1836年巴尔的摩与俄亥俄铁路所采用的结构。

随着交易所兴起与监管框架完善，证券发行效率显著提升。20世纪80年代出现的货架注册机制更使企业能在资金需求前完成发行准备，形成灵活的融资弹性。比特币的出现，为这一成熟体系注入新变量——它作为资产负债表上的高流动性储备资产，成为新型融资工具的基石。

STRC架构升级：股息频率提升与资本保障并行

Strategy近期将STRC优先股的股息记录日期调整为每日，实际支付则于下一工作日完成，大幅增强现金流分配的可预测性。尽管股息率维持在12%（对应100美元声明价值），但持续支付依赖充足现金储备，因比特币本身无收益属性。

为确保履约能力，公司设立48.3亿美元专项储备金，并额外持有2.424亿美元现金。截至10月29日财报，合并美元资产达50.7亿美元，足以覆盖约3.4年的股息与利息支出。当STRC交易价格低于面值时，公司亦动用现金回购，截至10月25日当周，单周回购金额达2.049亿美元，累计支出已逾20.4亿美元。

与此同时，公司比特币持仓保持在848,517枚不变。塞勒在第三季度财报电话会上透露，该模式具备向100亿、200亿乃至300亿美元规模拓展的潜力，此为理论融资上限，非既定募资目标。此外，公司计划自2027年1月1日起，将每日股息机制推广至STRF、STRK和STRD三类证券，首笔支付拟于1月4日启动。