币圈界报道：

数字信贷模型溯源：从1602年金融创新到现代比特币融资

Strategy执行董事长迈克尔·塞勒深入剖析了当前数字信贷机制的深层历史脉络，指出其核心架构根植于四百余年的金融演进。这一模式并非单纯依赖加密资产，而是建立在可转让股份、优先权结构与资本市场制度化发展的基础之上。

历史根基：从可转让股权到优先证券的演化

塞勒将现代数字信贷的雏形追溯至1602年，当时荷兰东印度公司首次引入可交易的企业所有权凭证，使投资者能够在不抽离资本的前提下实现流动性退出，从而支持长期项目融资。

随后，优先股概念逐步成型，赋予特定股东在分红和清算中享有优先地位。1836年巴尔的摩与俄亥俄铁路的融资案例即为典型代表，其通过发行优先股吸引资金并保障投资者回报。

随着交易所的发展与监管框架的完善，企业得以提前完成注册备案（shelf registrations），在需要时迅速启动融资流程。这一制度化路径为2008年比特币的出现提供了制度接口，使其成为资产负债表上可被利用的新型储备资产。

STRC股息机制革新：每日结算推动资本效率提升

Strategy于2025年7月推出的STRC优先股，成功募集约25.21亿美元，资金用于购置21,021枚比特币。该产品现采用每日记录日期机制，现金股息将于下一个工作日发放，显著增强了投资者的现金流体验。

尽管比特币本身无收益，但公司通过设立48.3亿美元的专项储备金及额外2.424亿美元现金，确保股息支付能力。截至10月29日财报披露，合并美元资产达50.7亿美元，足以覆盖未来三年多的利息与股息支出。

当STRC市场价格低于其100美元声明价值时，公司采取回购策略以稳定估值。10月当周，共动用2.049亿美元回购优先股，累计回购支出已达20.4亿美元，期间暂停新购比特币操作。

目前公司持有比特币总量为848,517枚。塞勒在第三季度财报电话会上表示，基于现有结构，数字信贷模式理论上可释放高达100亿、200亿乃至300亿美元的潜在融资空间，这并非承诺募资金额，而是对系统容量的评估。

此外，公司计划自2027年1月起将每日股息制度推广至其他优先股产品——STRF、STRK与STRD，首笔付款预计于1月4日启动，进一步拓展其数字信贷生态的覆盖范围。