币圈界报道：

SoFi三季报超预期：核心业务扩张与结构性挑战并行

10月27日，SoFi Technologies发布第三季度财务报告，实现营收13.9亿美元，净利润达2.41亿美元。该成绩主要由贷款活动激增、消费者借贷需求回暖、存款规模扩大以及手续费收入上升共同推动，有效对冲了科技平台持续承压的影响。

多引擎驱动下业绩跃升，但板块表现严重失衡

尽管整体数据表现强劲，各业务单元的发展态势却呈现明显分化。贷款与金融服务板块持续加速，而科技平台则因关键客户流失面临压力，反映出公司增长模式正从多元化向集中化转变。

本季度财报进一步揭示，公司收入增长高度依赖于以存款为支撑的贷款发放及衍生手续费收入，凸显其金融中介角色的深化。

低成本存款构筑利率优势，成本节约效应显著

截至9月底，公司存款总额攀升至513亿美元，单季增加58亿美元。这一扩张直接带动净利息收入同比上升59%至9.295亿美元，净息差达6.14%，环比提升16个基点。

管理层指出，其平均存款利率较同类融资安排低145个基点，预计每年可节省约7.45亿美元利息支出。该优势源于资金结构优化，有助于在利率下行周期中维持利差空间，并增强定价灵活性。

不过，这一成本优势受利率环境制约。若美联储降息，存款成本与贷款收益率可能不同步调整，净息差变化将取决于重定价节奏、市场竞争及资产负债配置策略。同时，降息也可能刺激再融资需求，为新增贷款创造机会，因此不应简单推断利率下行必然利好盈利能力。

贷款发起量飙升，但资产留存增速滞后

本季度总贷款发起额约为169亿美元，同比增长71%。其中个人贷款126亿美元，学生贷款29亿美元，房屋贷款约14亿美元。

快速增长既反映市场需求回升，也体现公司加大向第三方买家出售贷款的策略。平台本季度为外部机构发起约38亿美元贷款，此类交易可在不承担全部信贷风险的前提下获取手续费收益，从而实现发起规模扩张而资产负债表压力可控。

然而，该模式仍存在依赖外部买家需求的风险，且承保标准和合同履约仍是关键变量。值得肯定的是，个人贷款年化净核销率由去年同期的2.60%降至2.26%，显示当前信用质量尚在可控范围。但未来随着新发放贷款进入还款期，实际表现仍待观察。

金融服务高增，科技板块遭遇重大波动

运营部门间差异日益突出：贷款与金融服务营收达8.074亿美元，同比增长68%；金融服务板块营收5.251亿美元，同比增长25%，受益于银行、投资等产品用户活跃度提升。

相比之下，科技平台营收下降至8,740万美元，同比下降24%。主因是一家重要客户完成迁移后退出合作。若剔除该影响，科技营收实际增长18%。该部门贡献利润骤降56%至1,420万美元，利润率从28%收窄至16%。平台赋能账户数同比下降11%，至约1.4亿个。

这暴露了其B2B业务的脆弱性——即便客户基数仍在扩展，失去头部机构客户仍会带来实质性冲击。该板块亟需证明新客户获取与交易量提升能有效填补缺口。

加密业务热度升温，但经济回报几乎为零

自2025年底重启加密服务以来，截至9月底，平台已积累50.3万加密产品持有者。第三季度加密交易总收入达1.616亿美元，但相关成本高达1.6亿美元，仅留下163万美元净收入，占毛收入比例不足1.1%。

该部分占合并营收比重约0.12%，尚未构成实质性利润来源。值得注意的是，2026年前九个月累计净加密收入仅为367万美元，表明当前阶段更多是客户参与度提升，而非盈利模型成熟。

其潜在价值或体现在交叉销售效应：使用加密功能的用户更可能后续采纳银行、贷款等其他金融产品。但由于缺乏独立核算数据，现阶段应将加密采用率视为用户粘性指标，而非新的利润增长极。

2027年目标设定：从规模扩张转向盈利深化

管理层上调2026年调整后净营收指引至约50.4亿美元，年增幅约40%；预计调整后EBITDA达16.6亿美元，净利润约8.4亿美元，每股收益0.61美元。

初步展望2027年，调整后营收目标为64亿美元，调整后EBITDA达22.4亿美元，每股收益0.90美元。预计调整后EBITDA利润率将从2026年的32.9%提升至35.0%，改善2.1个百分点。

这意味着公司不仅需扩大收入规模，更须提升利润转化效率。基于前三季度36.6亿美元调整后营收，第四季度需达成约13.8亿美元才能达标，与三季度基本持平，目标具备可行性。更具挑战的是2027年27%的收入增长，基数已显著提高。

四季度三大关键观测点：超越表面数字

下一次财报将验证本季度表现是否可持续。投资者应重点关注三个核心指标：

  • 净息差稳定性：6.14%的水平反映良好资金结构，但存款重定价与贷款收益率变动可能改变趋势。
  • 信用损失趋势：尽管核销率下降，但快速扩张下的信用风险仍需警惕。
  • 科技平台盈利能力修复：剔除离职客户后的营收增长积极，但能否重建利润贡献仍待验证。

相较于会员数量（1,710万）与产品总量（2,670万）的年增长率35%和44%，这些指标更具前瞻性意义。客户基础扩大为收入提供潜力，但最终回报取决于将流量转化为银行、贷款及科技服务的盈利能力。最新报告显示，银行与贷款领域进展显著，而科技与加密业务的经济模型仍有待完善。随着管理层提出2027年更高利润率目标，下一阶段的核心挑战在于证明盈利增长可持续，而非依赖有利的资金成本环境。