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民主党掌控国会两院，《CLARITY法案》前途未卜

随着美国中期选举结果揭晓，民主党成功夺取国会参议院与众议院的多数席位，标志着共和党两年的统一执政时代终结。尽管现任总统唐纳德·特朗普仍居高位，但新一届国会将于2027年1月3日正式运作，届时民主党将主导立法议程。在此背景下，长期悬而未决的《CLARITY法案》面临重大不确定性。

新国会开幕在即，立法议程待定

新一届国会将在2027年初正式履职，民主党将全面掌握参众两院主导权。此前美联社报道指出，民主党在11月3日的选举中稳固了两院多数地位，结束共和党在华盛顿的单边执政状态。然而，在剩余的“跛脚鸭”会期中，共和党仍维持现有多数席位，使部分关键议题如政府拨款谈判及党内领导层选举面临紧张博弈。

回顾9月份的程序性投票，《CLARITY法案》以11票之差未能跨越参议院所需的60票门槛，导致其无法进入实质性审议阶段。该动议仅涉及是否启动立法程序，并非对法案最终内容的表决，但其失败已使跨党派协商陷入僵局。

跨党派支持受阻，立法进程遭遇阻力

根据参议院9月15日的记录，推动《CLARITY法案》程序性动议获得49票赞成、50票反对，另有1名议员缺席。由于未达60票门槛，该动议被否决。随后，共和党参议员汤姆·蒂利斯提出重新审议请求，试图重启讨论。

尽管七名民主党参议员公开表态将继续推动跨党派加密立法，但《CLARITY法案》本身面临严峻挑战。若获通过，该法案将明确划分证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）在数字资产领域的职责边界，并为数字商品中介建立注册制度。众议院已于2025年7月通过其版本，后续参议院修订工作亦已完成，但尚未完成最终整合。

反对声音来自多党阵营。共和党参议员苏珊·科林斯、乔什·霍利与杰里·莫兰均投下反对票。科林斯在9月16日声明中称该法案为“不断变化的目标”，指出其超过600页的文本需深入研究。她担忧其中条款可能削弱社区银行与信用合作社的资金基础，进而影响抵押贷款与小企业融资能力。

SEC推进监管新规，分步构建合规体系

在《CLARITY法案》受阻之际，美国证券交易委员会（SEC）已着手制定独立监管框架。主席保罗·阿特金斯于8月18日发布《加密资产法规》草案，提出针对投资合同型加密资产发行的豁免机制。

新规包含两项核心豁免：初创企业可在四年内累计发行不超过500万美元的资产；融资活动每年上限可达7500万美元。所有豁免均附带强制信息披露义务。此外，提案设立“安全港”机制，用于界定何种情形下加密资产不再构成投资合同。阿特金斯强调，尽管监管规则可由行政手段推进，但长期稳定的立法仍是“不可或缺”的基石，并重申对《CLARITY法案》的支持立场。

在托管领域，SEC于10月1日发布新提案，覆盖注册投资顾问、注册投资基金及商业发展公司。若无合格托管人可供服务，顾问可在特定条件下自行持有客户加密资产。委员赫斯特·皮尔斯指出，此类操作须每季度复核，且州信托机构必须评估地方授权状况，确保具备书面防损保障措施。相关审查每年开展一次。目前该方案仅为征求意见稿，尚未成为正式规则。

CFTC加速公众咨询，聚焦零售市场规范

美国商品期货交易委员会（CFTC）行动迅速，自9月17日向白宫提交审查报告后，于10月5日正式启动公众意见征集程序。其规则制定通知旨在建立符合《商品交易法》第2(c)(2)(D)节要求的零售加密商品交易监管框架。

主席迈克尔·塞利格表示，该倡议基于现有法律权限展开。咨询问题涵盖如何防范滥用行为、明确合规标准，以及是否应设立专门针对加密资产的指定合约市场注册类别。所收集反馈将直接影响未来监管路径，包括是否启动正式规则制定程序。书面意见须在《联邦公报》公告发布后的60天内提交。