币圈界报道：

Strive三季度盈利真相：5.09亿美元净利全靠比特币估值增值

Strive, Inc. 公布的第三季度财务报告显示，公司实现净利润5.09亿美元，然而这一数字几乎完全由非经营性资产的账面增值驱动。其核心业务在7月至9月期间仅贡献269.6万美元收入，远低于同期5.337亿美元的比特币未实现收益。

资产负债表上的“虚拟利润”如何形成

公司损益表显示，投资咨询费与医疗设备销售合计营收为269.6万美元，运营支出高达3,869.9万美元，其中员工薪酬1,563.3万美元，研发无形资产减值1,465万美元。若剔除投资收益，该季度运营亏损达3,600万美元。

最终盈利主要依赖三项投资收益：比特币未实现收益5.33697亿美元，对Strategy可变利率优先股持股收益883.3万美元，以及其他投资收益149.7万美元，合计5.44027亿美元。扣除3,423.1万美元优先股股息后，归属于普通股股东的净利润为4.74801亿美元，每股收益（EPS）为5.24美元。

会计规则下的利润幻象：依赖价格波动的单一科目

根据美国会计准则ASC 350-60，公司持有的比特币按公允价值计量，其价值变动直接计入当期净利润。每季度末以Coinbase报价进行估值，价格上涨带来无现金流支持的会计收入，下跌则产生同等金额的损失。

数据显示，5.337亿美元的比特币增值占当季净利润的105%，意味着除投资外其他项目合计亏损约2,470万美元。尽管前九个月累计仍录得1,447.7万美元净亏损，但因9月底比特币价格大幅反弹，第三季度扭转了全年趋势。

10月大规模购入比特币：高成本埋下浮亏隐患

截至9月30日，公司持有约28,000枚比特币，平均估值约83,578美元。10月1日至30日期间，以均价83,310美元购入15,124枚，总持仓增至43,124枚，环比增长54%。

按11月6日75,630美元的价格计算，这批新购入硬币账面价值约为11.44亿美元，较买入成本12.6亿美元下降约1.16亿美元，跌幅达9.2%。其中10月24日至30日买入的124枚，平均成本80,526美元，当前价格已低约6%。

资金来源揭秘：通过发行高息优先股支撑扩张

公司并未用主营业务资金购买比特币。10月20日，其以净收益约6.09亿美元售出700万股15%年股息的SATS系列优先股。截至10月30日，该系列流通股达7,003,418股，年股息义务约1.051亿美元。

加上可变利率的SATA系列，两组优先股合计清算优先权约21亿美元。公司总资产包括32.61亿美元比特币、4.904亿美元现金及5,010万美元策略优先股，总计约38亿美元。扣减优先清偿权后，普通股股东剩余价值约17亿美元，对应每股13.34美元。

市场定价与资本结构的深层矛盾

当前普通股交易价20.57美元，高于其剩余价值13.34美元，形成约1.28倍的市值溢价。这种溢价是维持“比特币积累机器”运转的关键——只要股价高于每股净资产，发行更多优先股即可增加每股比特币数量。

然而，一旦溢价消失，该机制将失去动力。同时，比特币每波动1,000美元，国库价值变动约4,310万美元，直接影响当季净利润。若年底价格下跌10,000美元，将导致约4.31亿美元的会计损失。

未来关注焦点：价格回调与股息压力并存

第四季度初，公司账面比特币价格高于现货水平。每周更新显示，近期新增124枚硬币的平均支付价与76,000美元左右的市场价格存在差异。若比特币持续低位震荡，损益表将转为减值，此前5.09亿美元的业绩将成为历史快照。

真正关键的是两个变量：一是每年超1亿美元的优先股股息负担；二是市场是否持续维持现有溢价。一旦两者失衡，高收益率背后的增长模型将面临结构性挑战。

常见问题解答 (FAQ)

截至2026年10月30日，Strive持有43,124枚比特币，按11月6日75,630美元计价，市值约32.6亿美元。其第三季度净利润5.09亿美元主要来自比特币未实现收益，而非实际经营收入。

部分新购入比特币成本高于当前市价。10月购入的15,124枚平均成本83,310美元，当前价值约75,630美元，造成约1.16亿美元账面亏损。公司通过发行15%股息的SATS优先股筹集资金，10月单次融资净额约6.09亿美元。

公司市值加优先股减去现金和策略持仓后，约为其比特币价值的1.28倍。当前股价20.57美元高于优先股清偿后的每股净资产13.34美元，形成溢价基础。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。数据取自Strive dated November 6, 2026 的SEC文件及文中时间戳的市场数据。仅供教育目的。