币圈界报道：

比特币市值重估驱动利润：Strive三季报背后的会计真相

Strive, Inc. 在2026年第三季度报告中披露了5.09亿美元的净利润，但这一数字几乎完全依赖于其持有的比特币资产在市场上涨期间产生的未实现收益。公司同期主营业务营收仅为269.6万美元，而其比特币储备在该季度录得5.337亿美元的估值增值，远超总利润额，成为利润构成的核心来源。

核心资产估值与采购节奏同步扩张

截至10月30日，公司持有43,124枚比特币，按75,630美元/枚计算，账面价值约32.6亿美元。在第三季度末，其比特币库存约为28,000枚，平均估值为每枚83,578美元。进入10月后，公司以平均每枚83,310美元的价格增持15,124枚，使总量增长54%。此次采购已出现账面浮亏，当前市价低于购入成本约9.2%，造成约1.16亿美元的减值压力。

利润来源高度集中于单一会计科目

根据美国财务会计准则（ASC 350-60），公司对持有的比特币采用公允价值计量，并将价格变动直接计入当期损益。因此，价格上涨形成无现金流支持的“会计收入”，而下跌则导致同等金额的亏损。本季度中，比特币未实现收益占净利润比重高达105%，意味着除投资外其他业务项目合计亏损近2,470万美元。尽管前三季度累计仍为净亏损1,447.7万美元，但因9月底前的大幅反弹，季度数据扭转了全年趋势。

新购入资产处于浮亏状态，波动敏感性极高

10月份新增的15,124枚比特币，以83,310美元均价买入，总价约12.6亿美元。若按11月初75,630美元计价，价值降至11.44亿美元，账面损失达1.16亿美元。每1,000美元的价格波动将导致国库价值变化约4,310万美元，对应净利润同幅变动。若比特币在年底前下跌10,000美元，将引发约4.31亿美元的会计亏损。

资金来源依赖高息优先股发行，资本结构承压

公司并未通过运营收入支持购买行为，而是通过发行高回报优先股获取资金。10月20日，公司以净收益约6.09亿美元售出700万股15%年股息的SATS系列股票。截至10月30日，该系列流通股达7,003,418股，年度股息义务约1.051亿美元。加上可变利率SATA系列，总清算优先权达21亿美元。扣除这些债务后，普通股股东可分配价值约为17亿美元，对应每股剩余价值13.34美元，低于当前20.57美元的股价。

“收益率”指标误导性解读：衡量的是积累速度而非回报

公告中提及的63.2%年度比特币收益率，实质是每股持币量的增长率，而非投资回报率。即使比特币价格下跌，只要公司持续溢价发行股票并增持，即可维持高“收益率”数据。例如，10月份虽有9.2%的账面损失，但单位层面仍报告了5,359.93聪的增益。此类指标应谨慎理解，避免与传统盈利模型混淆。

未来关注重点：价格走势与资本溢价能否延续

第四季度初，公司账面标记价高于现货水平。若比特币价格维持在76,000美元附近，未来损益表将呈现贬值而非增值。关键观察点包括：一是每年超过1亿美元的股息支付压力；二是普通股溢价是否持续存在。一旦溢价消失，靠发行新股换取更多比特币的模式将难以为继，其“63.2%收益率”的机器也将减速。

常见问题解答 (FAQ)

Strive截至2026年10月30日持有43,124枚比特币，按75,630美元/枚计价，价值约32.6亿美元。其第三季度净利润达5.09亿美元，但主营业务收入仅269.6万美元，利润主要源于比特币公允价值重估，非现金流入。10月购入的15,124枚比特币平均成本为83,310美元，当前市价低于成本，形成约1.16亿美元账面损失。资金来源于发行15%高息优先股，10月20日完成约6.09亿美元募资。公司市值加优先股减现金和策略持仓后，约为比特币价值的1.28倍，当前股价高于每股剩余价值，反映市场对溢价预期。