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民主党掌控国会两院，《CLARITY法案》进入关键博弈期

随着2024年美国中期选举结果揭晓，民主党成功夺取国会参议院与众议院的多数席位，终结了共和党在华盛顿长达两年的全面执政局面。尽管总统唐纳德·特朗普仍居高位，但新一届国会将于2027年1月3日正式履职，届时民主党将主导立法议程。在此背景下，原已陷入僵局的《CLARITY法案》再度成为焦点。

新国会布局与立法优先事项

本届国会开幕前，立法者需应对政府资金拨款谈判，并完成共和党内部领导层改选。此前，在9月份的一次程序性投票中，《CLARITY法案》以11票之差未能跨过参议院所需的60票门槛，导致其审议进程被迫搁置。该投票仅决定是否启动正式讨论，并非对法案内容的最终表决。

跨党派阻力持续，立法进展受阻

参议院9月15日的投票结果显示，支持继续推进立法的动议获得49票赞成、50票反对，另有1名议员缺席。该结果意味着法案无法突破程序障碍。随后，共和党参议员汤姆·蒂利斯提出重新审议动议，引发新一轮争议。值得注意的是，包括苏珊·科林斯、乔什·霍利与杰里·莫兰在内的多位共和党人明确反对该动议，质疑其条款可能削弱社区金融机构的资金基础，进而影响抵押贷款与中小企业信贷供给。

尽管如此，七名民主党参议员公开表态，仍愿推动跨党派合作达成加密立法共识。若《CLARITY法案》落地，将明确划分证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）在数字资产领域的监管权限，并建立针对数字商品中介的注册制度。众议院已于2025年7月通过其版本，后续参议院修订文本后尚未完成整合。

SEC加速制定替代性监管框架

在立法受阻之际，美国证券交易委员会（SEC）率先推出自主监管方案。主席保罗·阿特金斯于8月18日发布《加密资产法规》草案，提出两项核心豁免机制：一是初创企业可在四年内发行最高500万美元的资产；二是年度融资上限设为7500万美元。两类豁免均需履行披露义务，并引入“安全港”条款以界定投资合同关系的边界。

阿特金斯强调，尽管监管机构可采取临时措施，但长期有效的规则仍需通过立法实现。同时，该机构正就加密资产托管问题展开专项改革。根据10月1日发布的提案，注册投资顾问、基金及商业发展公司须遵循新的托管规范。若无合格第三方托管服务可用，顾问可在严格条件下自行保管客户资产，但须每季度重新评估可行性。州级信托机构则需每年审核授权状况，并确保具备防止盗窃、挪用等风险的书面保障机制。目前这些提议仍处于公众意见征询阶段。

CFTC推进零售加密交易规则构建

美国商品期货交易委员会（CFTC）则加快其规则制定步伐。自9月17日向白宫提交审查报告以来，该机构于10月5日正式启动公众咨询程序，旨在依据《商品交易法》第2(c)(2)(D)节，建立适用于零售市场的加密商品交易监管框架。

主席迈克尔·塞利格表示，此次行动完全基于现有法律授权。咨询范围涵盖如何防范滥用行为、明确合规标准，以及设立专用于加密资产的指定合约市场注册类别。所有反馈意见将作为未来规则制定的重要参考。相关书面评论须在《联邦公报》公告发布后的60天内提交，标志着监管路径进入实质性准备阶段。