币圈界报道：

链上股票衍生品首获美监管认可，交易格局或将重塑

一种源自离岸加密交易所、经由$Hyperliquid技术优化的金融工具，现已获得美国联邦监管机构正式许可，可在受控环境下开展交易。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，个股永续合约已通过《第40.3条条例》为期45天的审查流程，未提出异议，正式进入合法交易通道。

CFTC批准的核心内容与监管定位

根据CFTC主席迈克尔·塞利格的声明，此类合约被界定为“证券期货”，依据2000年《商品期货现代化法案》设立的特殊类别，纳入CFTC与美国证券交易委员会（SEC）的双重监管体系。该分类无需额外立法即可落地，仅限于同时在两机构注册的交易平台上线。

目前，Kalshi 已规划推出涵盖苹果、特斯拉等55只标的的58个永续合约产品，而Coinbase、Bitnomial及OG.com也已提交上线申请，预示着市场即将迎来结构性扩容。

股票永续合约的本质与运行机制

永续合约（Perpetual Future）是一种无固定到期日的金融衍生品，其价格通过周期性资金费率调整机制维持与标的资产现货价的紧密贴合。交易者可实现全天候杠杆多空敞口操作，避免传统期货需频繁展期的问题。

尽管该模式在加密领域已有多年应用，据DeFiLlama数据显示，过去一个月内相关合约总交易量突破6300亿美元。此前，美国投资者只能依赖境外或非受监管渠道参与此类交易。

为何Hyperliquid成为行业焦点？

当前链上股票永续合约的主要交易活动集中于Hyperliquid平台。借助其HIP-3协议框架，外部开发者可自主创建市场，其中trade.xyz作为核心节点，运营着覆盖股票与指数的多个合约产品线。在监管审批前，Hyperliquid整体持仓规模已达约41亿美元。

其与华尔街的深层关联并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资trade.xyz，并表达出基于Hyperliquid基础设施构建24/7美国期货业务的意愿。此外，特朗普总统曾在8月公开表示，CFTC正推动将Hyperliquid纳入联邦监管范畴。平台政策团队长期致力于争取“证券期货”这一关键分类认定。

监管落地对Hyperliquid是机遇还是挑战？

此项决定具有双重影响。一方面，合规交易所将提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用离岸去中心化平台的动机。目前Hyperliquid仍对美国用户实施地理屏蔽。

另一方面，监管认可验证了永续合约模式的可行性。若未来ICE依托其底层架构拓展业务，该链有望从原本难以触达的受监管交易量中获取可观手续费收入。

消息公布后，HYPE代币价格在81至82美元区间波动，涨幅约2%，短期支撑位关注78.4美元水平。

潜在法律风险与市场竞争加剧

两大诉讼案件构成主要威胁。一是芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月起诉CFTC，质疑比特币永续合约的分类合理性，主张其应归类为互换合约而非期货。二是11月3日，由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会联合发起的资本市场联盟，在纽约提起诉讼，要求撤销股票永续合约的批准决定。若法院支持原告，整个监管框架可能被推翻。

与此同时，代币化股票领域的竞争日趋激烈。除了亚马逊外，SpaceX与特斯拉亦加入反对行列，抵制OKXICE推出的股份代币化上市计划。尽管华尔街乐于采纳加密市场的交易逻辑，却对让加密平台主导其资产交易持保留态度。