币圈界报道：

Strive季度盈利奇迹背后：5.09亿美元利润源于比特币估值重估

Strive, Inc. 在2026年第三季度报告中披露了5.09亿美元的净利润，然而这一数字几乎完全由其持有的比特币公允价值变动驱动。同期主营业务收入仅为269.6万美元，其中投资咨询费贡献155.9万美元，医疗设备销售实现113.3万美元。

核心盈利来源集中于一项非现金会计科目

公司在该季度记录了高达5.337亿美元的比特币未实现收益，远超总利润额，成为净利润的主要构成部分。此外，对Strategy可变利率优先股的投资收益为883.3万美元，其他投资收益合计149.7万美元，总投资回报总额达5.44亿美元，有效覆盖了3,869.9万美元的运营支出。

亏损运营与账面盈利并存：真实业务表现堪忧

若剔除投资收益，该公司当季运营亏损高达3,600万美元。尽管通过资产增值弥补了差额，但其主营业务仍处于持续净流出状态。九个月累计净亏损达1,447.7万美元，直至第三季度末才因比特币价格反弹实现年度转正。

10月大规模增持引发浮亏压力

在10月1日至30日期间，公司以平均每枚83,310美元的价格购入15,124枚比特币，使总持仓增至43,124枚。截至11月6日，比特币市价约为75,630美元，导致这批新购入资产账面损失约1.16亿美元，跌幅达9.2%。当前国库估值为32.6亿美元，平均成本接近83,578美元/枚。

资金来源依赖高成本优先股发行

Strive并未通过营收支持购币行为。其资金主要来自15.00%系列A永久优先股（SATS）的发售，10月20日净募资约6.09亿美元。截至10月底，两类优先股合计清算优先权达21亿美元，远高于普通股股东可分配权益。

资本结构复杂性揭示估值虚实差异

公司市值加优先股减去现金及策略持股后，对应比特币价值的交易倍数约为1.28倍。普通股每股剩余价值为13.34美元，而当前股价为20.57美元，形成显著溢价。这种结构依赖于投资者持续支付溢价以维持比特币积累节奏。

“收益率”指标需警惕误导性解读

公告中提及的63.2%年度比特币收益率，并非投资回报率，而是衡量每股持有量的增长幅度。即使市场价格下跌，只要公司继续增发股票购买硬币，即可维持高“收益率”数据。10月份实际购买即出现9.2%账面亏损，凸显指标与现实之间的脱节。

未来关键观察点：价格波动与股息负担并行

第四季度损益表将面临严峻考验。若比特币价格维持在76,000美元附近，公司将面临减值而非增值。同时，每年约1.05亿美元的SATS股息支出，加上可变利率优先股利息，将对现金流构成持续压力。一旦溢价消失，扩张机制将难以为继。

常见问题解答 (FAQ)

截至2026年10月30日，Strive共持有43,124枚比特币，按11月6日价格计算价值约32.6亿美元。其净利润主要来自比特币公允价值重估，而非实际业务收入。10月购入的比特币目前账面低于成本价，造成约1.16亿美元浮亏。资金来源于优先股发行，特别是15.00%系列A（SATS）的出售。当前股价高于其剩余权益价值，表明市场仍认可其增长潜力，但存在结构性风险。