币圈界报道：

机构预警：山寨币季节性反弹或成历史

Hyblock Capital联合创始人兼CEO Shubh Varma公开质疑市场对新一轮“山寨币季”的普遍期待，认为在当前生态格局下，XRP突破5美元与DOGE触及1美元的价格目标正变得愈发不切实际。

衡量标准未达标：真实山寨币季尚未重现

在接受分析师Ray Salmond采访时，Varma明确表示，过去被广泛认可的“山寨币季”——即多数小市值代币超越比特币表现的周期——在可预见未来几乎不可能再现。

他强调，判断该周期的核心指标是：在追踪的百种代币中，若超过四分之三跑赢比特币，方可视为真正意义上的轮动。然而，根据其团队数据，自过去18至24个月以来，这一条件始终未能满足。

作为专注于交易所行为洞察的数据分析机构，Hyblock Capital持续监测代币表现趋势，指出此次缺乏轮动并非短期波动，而是系统性结构转变的体现。

资金流向多元化削弱山寨币轮动基础

Varma指出，相较于过往周期，如今投资者在加密平台上的选择已大幅扩展。过去，当比特币走强时，资金几乎必然流入成熟山寨币，形成集中轮动。

但如今，主流交易所已提供大量挂钩现实世界资产（RWA）的产品及人工智能相关权益工具。“投资者不再只能押注山寨币，”他表示，“他们现在可以直接配置房地产、债券或AI公司股权等链上资产。”

这种多元化的供给打破了“比特币上涨→山寨币暴涨”的经典逻辑，使资金分流成为常态，从而抑制了传统轮动效应的出现。

新兴资产类别分流原有资本动能

在展望具体价格目标时，Varma坦言：“我无法看到XRP达到5美元或DOGE触及1美元的情景，因为存在太多其他更具吸引力的需求方向。”

他强调，此判断基于长期结构性演变，而非短期情绪或市场回调。随着更多替代品进入主流交易池，原本集中于山寨币的资金被有效分散，导致其集体爆发式上涨的可能性显著降低。

投资者需重构策略以适应新市场范式

Varma提醒，沿用2020-2021年经验的投资者可能面临预期落差。当前市场的核心特征已从单一的“比特币主导—山寨币轮动”模型，转向多极化、产品丰富的投资生态。

他建议，领先参与者应重新评估持仓结构，关注平台内新增的高潜力资产类别，而非固守旧有叙事。在新的竞争格局下，比特币的强势已不再自动转化为山寨币的普涨机会。