币圈界报道：

机构警示：山寨币周期结构性转变致价格目标难以达成

Hyblock Capital联合创始人兼首席执行官Shubh Varma公开表示，市场对新一轮“山寨币季”的期待已脱离现实。他强调，在当前生态格局下，XRP突破5美元、DOGE触及1美元的预期正变得愈发不切实际。

衡量山寨币繁荣的新标准已失效

在近期接受分析师Ray Salmond专访时，Varma系统性地否定了未来出现经典山寨币行情的可能性。他指出，过去以多数代币跑赢比特币作为判断依据的“山寨币季”定义，如今已无法成立。

他解释称，若观察100种主流山寨币中超过75%在特定周期内表现优于比特币，方可视为真正意义上的轮动。然而，据其团队数据，自过去18至24个月以来，该指标从未被满足，表明行业未经历实质性的集体上涨阶段。

资金流向多元化削弱传统轮动逻辑

Varma进一步揭示，当前加密市场的根本性变化在于投资选项的爆炸式增长。过去，交易所内的资金在比特币走强后几乎必然转向小市值代币，形成强烈的轮动效应。

但如今，用户可在主流平台直接配置与真实资产挂钩的数字凭证（如房地产、债券等），以及具备潜在收益的AI相关权益工具。这些新兴品类正持续吸纳原本投向山寨币的资金流，从而打破了“比特币涨=山寨币跟涨”的旧有模式。

替代品崛起重塑资本分配格局

数据显示，相较于2020-2021年期间山寨币为唯一主要受益方，当前市场中现实世界资产（RWA）和人工智能类产品已成为重要资金去向。前者已在主流平台实现广泛交易，后者更迎来大量增量资本注入。

这一结构性转变意味着，即便比特币价格上行，也未必能带动山寨币集体爆发。投资者不再受限于单一路径，选择权的扩大从根本上稀释了传统轮动机制的效力。

高目标背后是基本面的深刻变迁

针对外界关注的XRP五美元与DOGE一美元目标，Varma明确表态：“我看不到它们实现的可能。”他强调，此判断并非基于短期波动或情绪低迷，而是源于整个生态系统供给端的根本重构。

随着可投资产品日益丰富，资金分散趋势加剧，使得任何单一资产类别出现极端涨幅的概率大幅下降。他认为，依赖过往周期经验进行操作的投资者，必须重新审视其风险偏好与配置逻辑。

新环境下的投资范式需主动转型

Varma提醒，过去适用于牛市周期的策略框架已不再适用。在多样化产品并存的背景下，比特币主导地位不再自动传导至全市场普涨，特别是小市值代币的超额回报不再具有确定性。

他建议投资者应深入理解当前市场结构，从被动跟随转向主动甄别，聚焦于具备真实价值支撑和可持续现金流的产品，而非单纯押注周期性反弹。唯有如此，方能在新时代中保持竞争力。