币圈界报道：

分析师警示：山寨币集体爆发或成过去式

知名加密研究机构 Hyblock Capital 联合创始人兼首席执行官 Shubh Varma 表示，当前市场环境下，预期中的大规模山寨币上涨潮或将缺席。尽管市场对 XRP 冲击 5 美元、DOGE 触及 1 美元抱有期待，但其实际走势仍缺乏支撑基础。

以量化标准界定“季节”来临

Varma 强调，其判断并非源自情绪波动，而是依据明确的统计框架。他将“山寨币季节”定义为：在特定周期内，超过七成被追踪的替代型数字资产表现优于比特币。

根据该标准，若在持续观察期内，百种主流山寨币中有近四分之三实现相对超额收益，则可确认进入季节性行情。

回顾过去一年半至两年的数据，此类条件始终未能达成。即便比特币价格出现阶段性上扬，也未带动整体生态同步走强。这一现象被视作市场结构演变的信号，而非短期调整。

新兴资产类别分流资金流向

Varma 指出，相较于过往周期，当前投资选择显著多样化。以往因平台产品单一，资金集中涌入少数高潜力项目，形成明显的轮动效应。

如今，交易所陆续推出与真实世界资产（RWA）挂钩的金融工具，以及融合人工智能技术的应用，使资本不再仅依赖于传统山寨币获取回报。

区块链上的现实资产代币化——包括债券、基金及大宗商品等传统资产的数字化表示——成为关键变量，直接削弱了小型加密货币的相对吸引力。

全面普涨格局面临挑战

虽然不否认山寨币存在上涨空间，但 Varma 对经典情景持保留态度：即在比特币主导下，大量小币种齐步冲高至历史高位。他认为，多重投资领域并行发展，使得资本难以大规模集中于某一赛道。

他明确表示：“面对多元化的资金配置需求，我无法认同在旧有周期逻辑下，XRP 达到 5 美元、DOGE 突破 1 美元的普遍性预期。”

旧周期范式正被重新审视

这一观点揭示了对过往经验的深刻反思。在 2020 年至 2021 年盛行的“比特币领先—山寨币跟涨”模型，如今已失去其自动关联性。

市场重心已从单纯比较山寨币强弱，转向评估平台所提供产品的丰富度。多样化的投资路径让资本拥有更多替代选项，从而降低了对传统小币种的依赖程度。