币圈界报道：

数字资产背后的金融史根基：从东印度公司到比特币优先股

迈克尔·塞勒系统梳理了自1602年荷兰东印度公司创立以来的企业融资演化路径，指出现代资本市场的结构雏形根植于长期制度创新。从早期可转让股份的出现，到优先股支付机制的确立，再到美国证券交易委员会（SEC）推动的注册与发行制度，一系列制度安排共同构筑了当前公开市场运作的底层逻辑。

跨越四个世纪的产权流转与资本工具演进

该演进始于1602年获得特许状的荷兰东印度公司，其开创性地允许股份自由转让而无需企业赎回资本，成为现代股权交易的先声。1836年，马里兰州为巴尔的摩与俄亥俄铁路发行永续6%优先股，首次实现无到期日的固定收益工具。纽约证券市场则自1792年《梧桐树协议》起步，逐步形成组织化交易体系。1867年股票报价机的引入与1971年纳斯达克电子化平台的建立，持续推动信息透明与交易效率提升。

税收激励与发行机制的协同进化

联邦层面的立法不断优化资本配置效率。1921年、1924年及1954年的税法改革，确立了通过分配降低股东税务基础的制度路径。1982年，SEC第415号规则正式确立“货架注册”制度，使企业可在预先备案后灵活择机发行证券。市价发行计划进一步增强融资弹性，允许发行人根据市场条件调整发行价格。同时，股份回购机制为公司提供了动态管理权益结构的有效手段。

比特币进入金融体系的历史节点与结构融合

2008年10月31日，中本聪发布比特币白皮书，开启去中心化数字资产时代。2009年1月3日创世区块诞生，标志着网络正式启动。2015年，商品期货交易委员会（CFTC）将比特币归类为大宗商品，为其纳入主流金融监管框架奠定法律基础。

数字信用的当代实践：比特优先股的制度集成

2025年7月，Strategy公司推出名为“Stretch”的创新金融工具，在纳斯达克以STRC代码上市。首轮融资扣除费用后募集资金约25.21亿美元，净额用于购置21,021枚比特币。该产品为永续优先股，按董事会设定利率政策支付月度股息。2026年11月1日起生效的修订案明确以日历日为股息记录日，营业日为实际支付日。塞勒将其定义为比特币储备、优先股权利、公开市场流通与资本管理机制的高度整合体，展现了传统金融架构在数字资产时代的延续与重构。