币圈界报道：

分析师警示：山寨币集体飙升时代或已终结

知名加密研究机构 Hyblock Capital 的联合创始人兼首席执行官 Shubh Varma 发出预警，本轮市场周期内大规模替代币普涨的“山寨币季节”或将无法如期上演。尽管市场对 XRP 冲击 5 美元、DOGE 靠近 1 美元抱有期待，但其实际前景仍显暗淡。

以量化标准定义“山寨币季节”

Varma 强调，其判断并非源自情绪波动，而是依托可验证的数据框架。他将“山寨币季节”界定为：在特定时间窗口内，多数替代型加密资产表现超越比特币。具体而言，若追踪范围内的 100 种山寨币中约七成跑赢比特币，即可视为该周期进入季节性阶段。

他明确指出：“当超过四分之三的被监测山寨币在持续期内超越比特币基准时，方可认定‘山寨币季节’真正开启。”

长期未现明显轮动信号

根据数据分析，过去一年半至两年间，尚未出现足以支撑这一定义的显著迹象。即便比特币价格实现阶段性跃升，也未能引发广泛的山寨币反弹潮。Varma 认为，这并非短暂回调，而是市场结构深层演变的结果。

投资选择日益多元，分流资金流向

与过往周期不同，当前资本市场面临更多竞争性标的。过去牛市中因产品线单一，资金高度集中于有限几类山寨币；如今，主流平台已引入与现实世界资产（RWA）挂钩的金融工具及人工智能驱动应用，直接稀释了传统山寨币的吸引力。

Varma 表示，区块链上对债券、基金及大宗商品等传统资产的数字化进程，构成了核心变量。这些新兴资产类别正成为资本配置的新锚点，削弱了比特币利润向小型加密货币传导的惯性机制。

全面上涨预期面临严峻挑战

尽管不否定山寨币整体价值，但 Varma 对经典情景——即 XRP 达 5 美元、DOGE 突破 1 美元——持审慎态度。他指出，当前多领域并行的资金需求格局，使得历史上的大规模资本轮动难以再现。

“在众多高潜力赛道并存的背景下，我并不认为会出现以往那种以‘山寨币季节’为核心的普涨局面。”

旧周期模型亟待修正

这一观点揭示出对依赖 2020 年至 2021 年经验模型的投资者的重大转折点。随着市场生态演进，比特币主导地位减弱与山寨币全面爆发之间的强关联性已显著松动。

因此，投资决策的核心焦点已由“是否看多山寨币”转向“如何在丰富的产品矩阵中寻找最优配置”。资本不再局限于少数代币，而是可在更广阔的资产池中灵活布局。