币圈界报道：

NEAR质押型证券正式进入德国零售投资体系

自2026年10月28日起，基于NEAR协议的第二款质押类交易所交易产品在德国正式挂牌交易。该产品由瑞典发行商Virtune AB推出，名为Staked NEAR ETP，已在德意志交易所Xetra平台完成上市，并于次日对外公告。投资者可通过常规证券账户以欧元进行买卖，其国际证券识别码（ISIN）为SE0025837735，交易代码为VRTR。

核心成本结构揭示净回报真实水平

尽管发行方宣传的年化质押收益率介于2.6%至2.7%，但实际净收益受1.49%年度管理费影响显著。扣除费用后，有效回报约为1.11%至1.21%，低于一个百分点。这一比率表明，当前费率已覆盖超过一半的潜在收益。此类高费率现象在加密资产类ETP中普遍存在，尤其在非主流代币领域更为突出，因此投资者应优先比对同类产品的费用水平，而非仅关注名义收益率。

跨市场布局：德国成为新战略支点

Virtune AB总部位于斯德哥尔摩，目前管理24只交易所交易产品，资产管理规模约达3.4亿美元。此次推出的Staked NEAR ETP是其在德国市场的第13款产品。该产品此前已于2025年8月在纳斯达克斯德哥尔摩交易所上市，但以瑞典克朗计价。本次在Xetra以欧元交易，使德国投资者无需经历货币兑换即可直接参与，大幅降低跨境操作门槛。

多重标识符锁定交易路径

投资者需通过三个关键代码定位该产品：国际证券识别码（ISIN）为SE0025837735，德国证券编号为A4APTM，Xetra交易代码为VRTR。ISIN中的“SE”代表发行国为瑞典，而非结算货币。尽管结算使用欧元，但基础资产NEAR仍以美元定价，因此汇率波动将直接影响产品价值，且不提供任何货币对冲机制。

收益计算逻辑与潜在风险

根据10月29日公告，截至2026年10月27日，年化收益率约为2.7%；而产品页面显示为2.6%。两者均为快照数据，反映的是特定时间点的网络奖励水平。随着全网质押量变化及交易处理效率波动，实际收益率可能下降。若网络回报率跌至1.49%以下，管理费将侵蚀本金，导致负实际收益。此现象并非个例，而是所有质押型ETP共有的结构性特征。

累积模式主导价值增长机制

该产品采用累积型设计，所有质押收入均被再投资于底层资产，每日提升每单位对应的代币权益。截至2026年10月28日，每份单位等值于1.02237333个NEAR。该数值随网络奖励动态增加，体现为价格上升而非现金分红。这意味着持有者无法获得现金流，亦无传统意义上的年度收益凭证，必须依赖资产净值变动来衡量回报，对税务申报也构成额外复杂性。

实物支持机制与托管安排

发行商声明该产品完全由实物NEAR代币支持，相关资产存放在Coinbase的冷存储系统中——即离线密钥保管环境，具备较高安全性。这区别于合成型票据，后者仅依赖衍生合约而非真实资产。然而，实物支持并不赋予投资者提取权。普通零售用户无法将持有的代币转移至个人钱包，该权利通常保留给授权做市商或机构参与者。如需自主控制资产，建议直接在交易所购买并转入硬件钱包。

发行商信用风险不可忽视

从法律属性看，加密类ETP属于发行商发行的担保证券，而非基金份额。虽然基金资产实行隔离管理，但在发行商破产情况下，投资者无法享受法定保护机制。存款保险制度也不适用，每家银行仅对账户余额提供最高1万欧元的保障，不涵盖证券本身。因此，投资单一发行商的产品时，需充分认知其信用风险，即便有实物支撑，仍存在清算顺序劣势。

监管框架：不属于MiCA管辖范围

欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）主要规范加密资产本身及其持有者行为，而可转让证券类工具如ETP被排除在外。因此，该产品受招股书法律和证券监管体系约束，而非MiCA框架。这对投资者而言实为优势，因分销流程与传统债券类似，托管行可执行适当性评估、订单执行与结算。但不应期待获得所谓的“MiCA认证”，因其不适用于此类证券。

税务认定存在重大不确定性

税务处理取决于产品是否承诺实物交付。若具备请求交付代币的权利，则可能适用一年持有期免税政策；若仅为货币支付请求权，则被视为资本收益，需按25%预提税加团结附加税缴纳，亏损可在投资池内抵扣。目前尚无最高法院判例明确界定，各银行处理方式不一，部分即使投资者主张长期持有也会扣税。建议查阅产品条款中关于交付权的表述，并咨询专业税务顾问确认最终责任。

市场背景与交易策略建议

上市当日，NEAR价格约为4.44美元，较前一日下跌3.6%，一周内累计跌幅达10.8%，距离历史高点仍有约78%差距。在此背景下，年化净回报不足1.2%显得微弱，投资者实质上是在承担价格波动风险以换取小幅收益。因此，买入行为更接近投机而非稳健配置。推荐通过Scalable Capital、Smartbroker、finanzen.net ZERO及comdirect等平台交易，但须注意新上市产品流动性较低，价差较大。建议在工作日上午9点至下午5:30之间提交限价单，避免市价单带来的滑点损失。

投资决策三步法：成本、税务、归属

面对该产品，投资者应执行三项前置判断：首先，对比同类产品费率，确认是否存在更低收费选项；其次，审阅产品条款，明确其是否具备实物交付请求权，据此确定税务处理方式；最后，评估自身需求——如希望掌控资产，应放弃使用此类产品，转而通过交易所自行持有。若接受集中托管与发行商风险，则需清醒认识到便利背后的真实代价。