币圈界报道：

比特储备型公司利润之谜：5.09亿美元净利背后的估值幻象

Strive, Inc. 在2026年第三季度披露的财务数据引发市场广泛关注：尽管主营营收仅为269.6万美元，公司却录得5.09亿美元净利润。这一惊人增幅主要来自持有的43,124枚比特币在当季产生的5.337亿美元未实现增值，远超其总利润额，构成报表核心驱动力。

运营亏损真实存在，盈利依赖资产重估

公司实际业务表现疲软，损益表显示运营费用高达3,869.9万美元，包括1,563.3万美元员工薪酬与1,465万美元研发无形资产减值。若剔除投资收益，该季度运营亏损达3,600万美元。真正填补缺口的是来自比特币市值变动的5.33697亿美元收益，叠加可变利率优先股及其它投资收益后，最终形成5.08亿美元营业利润。

会计准则下的浮盈陷阱：利润源自价格波动

根据ASC 350-60规定，公司持有的比特币按公允价值计量并直接计入净利润。这意味着价格上涨带来无现金流支持的会计收益，而价格下跌则产生同等幅度的损失。本季度5.337亿美元的增值占净利润比例超105%，表明主营业务几乎全面承压。更值得注意的是，2026年前九个月累计仍处净亏损状态，仅因9月底比特币反弹才扭转趋势。

10月购入成本高于现价，账面已现亏损

公司在10月上旬以平均83,310美元/枚的价格增持15,124枚比特币，总价约12.6亿美元。截至11月初，比特币市价约为75,630美元，导致这批资产账面浮亏约1.16亿美元，跌幅达9.2%。其中10月24日至30日采购的124枚硬币，平均成本为80,526美元，当前价格已低于现货约6%。

资金来源非经营所得，依赖高息优先股发行

Strive并未通过主营业务资助购币行为。其主要资金来源于15%年股息的SATS系列永久优先股，于10月20日以净收益约6.09亿美元售出700万股。加上同期增长的可变利率SATA系列，合计清算优先权达21亿美元。当前现金储备为4.904亿美元，扣除优先权后普通股东剩余价值约17亿美元。

股价溢价支撑扩张机制，风险隐含于资本结构

尽管每股剩余价值为13.34美元，普通股交易价达20.57美元，形成约1.28倍的市值倍数。此溢价使公司可通过发行新优先股持续积累比特币，从而提升每股持有量。然而一旦溢价消失，该增长模式将难以为继，且面临每年超1亿美元的股息支出压力。

“收益率”指标误导性解读：衡量的是数量而非回报

公告中提及的“比特币收益率”（如前九个月63.2%）并非投资回报率，而是反映单位股份所对应比特币数量的增长。即使比特币价格下跌，只要公司持续以溢价发股购币，仍可报告高增长率。例如10月份虽出现9.2%账面亏损，但每ADS增益仍达5,359.93聪。

未来关键观察点：价格维持与股息可持续性

第四季度初，国库标记价高于现货水平。若比特币持续在76,000美元附近震荡，损益表将呈现贬值而非增值，此前业绩将成为历史快照。两大核心变量——年均1.05亿美元以上的股息负担，以及能否维持股权溢价——决定公司后续扩张能力与财务稳定性。

常见问题解答 (FAQ)

截至2026年10月30日，Strive持有43,124枚比特币，按11月6日市价75,630美元计算，总值约32.6亿美元。其第三季度净利润虽达5.09亿美元，但主因是比特币未实现收益，并非经营成果。10月购入部分平均成本83,310美元，目前低于现价，造成约1.16亿美元账面损失。资金来源为发行15%高息优先股，10月单次融资净额约6.09亿美元。当前股价高于其优先权清偿后的每股净资产，支撑了现有扩张逻辑，但也埋藏结构性风险。