币圈界报道：

Hyblock Capital掌门人警示：本轮周期或无山寨币集体爆发

知名加密研究机构Hyblock Capital的联合创始人兼首席执行官Shubh Varma表示，市场普遍期待的“山寨币季节”在本周期内可能无法如期上演。相较于外界对XRP冲高至5美元、DOGE突破1美元的乐观预期，他指出大规模替代币普涨现象仍缺乏支撑。

以实证标准定义市场周期转折点

Varma的判断基于可量化的数据框架，而非情绪波动。他将“山寨币季节”界定为：在特定窗口期内，超过四分之三的追踪型加密资产表现优于比特币。若百种主流山寨币中约75%实现相对超额收益，则视为该周期特征成立。

他强调：“当被监测的100种代币中有近75%超越比特币走势时，方可确认进入山寨币主导阶段。”

根据其分析，在过去一年半至两年间，此类条件从未真正满足。尽管比特币价格持续走强，但并未带动广泛性的替代币上行趋势。这一现象并非短期回调，而是市场结构深层演变的结果。

新兴金融工具分流资本吸引力

Varma认为，与过往周期相比，当前投资者面临的选择更加多元。历史上，由于平台产品有限，资金集中涌入少数高潜力山寨币，形成明显的轮动效应。

然而，如今主流交易所已推出大量与真实世界资产（RWA）挂钩的数字凭证，以及基于人工智能的创新工具，使得原本流向小型加密项目的资本面临直接竞争。这种变化打破了以往比特币盈利外溢至小市值代币的传导机制。

区块链技术对债券、基金及大宗商品等传统资产的代币化，正是推动这一格局重构的核心动力。

全面上涨行情的可持续性存疑

虽然不否认山寨币整体崩盘风险，但Varma对经典场景——即XRP触及5美元、DOGE达到1美元的集体飙升——持审慎态度。他指出，多个新兴投资领域同时扩张，使得资本无法再像过去那样大规模集中于单一赛道。

“面对多样化的需求来源，我并不认为会出现基于历史模式的极端涨幅情景。”他表示。