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民主党掌控国会两院，《CLARITY法案》推进受阻

随着2024年美国中期选举落幕，民主党成功夺取国会参议院与众议院多数席位，终结了共和党两年的统一执政局面。尽管总统唐纳德·特朗普仍居高位，但新一届国会将于2027年1月3日正式开启，届时民主党将主导立法议程。在此背景下，长期停滞的《CLARITY法案》面临重大不确定性。

立法进程陷入僵局，跨党派共识难现

2024年9月15日，参议院就《CLARITY法案》的程序性动议进行投票，最终以49票赞成、50票反对的结果未能达到所需的60票门槛，导致该法案无法进入实质性审议阶段。此次表决仅针对是否启动立法流程，而非法案文本本身。随后，共和党参议员汤姆·蒂利斯提出重新审议动议，试图打破当前困局。

跨党派支持者仍存，但分歧持续扩大

尽管投票失利，七名民主党参议员公开表态将继续推动跨党派加密立法。然而，该法案若获通过，将在证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间划分监管职责，并建立数字资产中介注册机制。众议院已于2025年7月通过其版本，后续参议院修改后的文本尚未达成一致。

监管阻力来自多方，核心争议聚焦金融影响

反对声音不仅限于共和党阵营。参议员苏珊·科林斯、乔什·霍利及杰里·莫兰均投下反对票。科林斯在声明中指出，该法案内容超过600页，条款复杂且变动频繁，构成“移动目标”。她担忧其可能削弱社区银行与信用合作社的资金基础，进而影响抵押贷款和小微企业信贷供给。

SEC推出新规，分步缓解初创企业压力

在立法受阻之际，美国证券交易委员会（SEC）加快自身监管框架建设。主席保罗·阿特金斯于8月18日发布《加密资产法规》草案，提出两类豁免机制：允许初创企业四年内累计发行不超过500万美元的资产，以及每年融资上限达7500万美元的融资豁免。两项措施均附带信息披露义务，并设“安全港”条款以界定投资合同边界。

托管监管细化，强调持续风险评估

SEC还于10月1日提交加密资产托管提案，涵盖注册投资顾问、基金及商业发展公司。若无合格托管人可用，顾问可在特定条件下自行持有客户资产，但须每季度重新评估可行性。对于州级信托机构，需验证其授权范围，并建立书面防范机制防止资产被盗、遗失或挪用，相关审查每年执行一次。目前该提案仍处于征求意见阶段。

CFTC加速公众咨询，构建零售交易监管框架

美国商品期货交易委员会（CFTC）则在9月17日向白宫提交审查报告，10月5日正式启动公众意见征询。其目标是依据《商品交易法》第2(c)(2)(D)节，建立适用于零售加密商品交易的监管体系。主席迈克尔·塞利格表示，此举基于现有法律权限，重点在于明确合规标准、打击滥用行为，并设立专门的加密资产合约市场注册类别。

反馈窗口开放，规则制定或将提速

CFTC呼吁各界就监管路径提供意见，包括如何界定市场操纵、设定合规预期以及设计专属注册机制。所有书面回复须在《联邦公报》公告发布后60天内提交。收集到的信息将直接影响未来可能的规则制定行动，标志着监管层正从被动响应转向主动布局。