币圈界报道：

链上股票衍生品登陆美国受监管市场，监管框架正式落地

一种源自离岸加密交易所、经由$Hyperliquid优化的金融产品，现已获得美国联邦监管机构认可。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，个股永续合约可在美国受监管交易所开展交易，此举为去中心化金融向传统资本市场的渗透打开通道。HYPE代币应声走强，市场关注焦点转向该机制的实际影响与潜在风险。

CFTC审批核心：证券期货类别下的合规路径

根据CFTC主席迈克尔·塞利格披露，此次批准基于《第40.3条条例》完成45天审查流程，未发现重大合规障碍。相关合约被归入“证券期货”范畴，依据2000年《商品期货现代化法案》设立，实现与美国证券交易委员会（SEC）的双重监管覆盖。这意味着仅在两机构均完成注册的交易所方可上线此类产品，确保投资者权益保护机制同步到位。

目前，Kalshi已规划推出涵盖苹果、特斯拉等55只标的的58个永续合约，而Coinbase、Bitnomial及OG.com等平台亦正准备提交申请。

永续合约的本质：无到期日的杠杆化股票敞口

永续合约（Perpetual Future，简称“Perp”）是一种无固定交割期限的衍生工具。交易者无需周期性展期，而是通过每数小时结算一次的资金费率机制，维持合约价格贴近标的股票现货水平。该结构支持全天候多空双向操作，提供高杠杆参与路径，广泛应用于加密资产领域。

据DeFiLlama数据显示，过去一个月内，全球永续合约交易量突破6300亿美元。此前，美国用户仅能通过非托管或境外平台接触此类产品，存在法律与资金安全风险。

为何聚焦Hyperliquid？链上生态的主导地位凸显

当前链上股票永续合约的大部分交易活动集中于Hyperliquid平台。其推出的HIP-3架构允许第三方开发者在链上部署独立市场，其中trade.xyz作为主要运营方，承载着股票与指数类永续合约。在监管决定前，Hyperliquid相关市场总持仓规模约达41亿美元。

其与传统金融的联结并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已对trade.xyz进行战略投资，并表达希望依托Hyperliquid基础设施构建24/7美国期货服务的意愿。此外，特朗普总统曾在8月公开提及CFTC正推动将Hyperliquid纳入联邦规则体系。该平台政策团队长期倡导“证券期货”分类，此次获批与其长期游说方向高度一致。

监管利好还是挑战？双面影响显现

这一决定对Hyperliquid而言具有双重属性。一方面，受监管交易所可提供具备投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用离岸去中心化交易所的动机；目前该平台仍对美国居民实施地理限制。另一方面，监管认可验证了永续合约模式的可行性，若未来ICE基于其技术架构推出合规业务，将使链上协议从原本无法触达的合规交易量中获取费用收入。

消息公布后，HYPE代币价格稳定在81至82美元区间，涨幅约2%，首个关键支撑位设于78.4美元。

两项诉讼构成主要不确定性。其一，芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月对CFTC提起诉讼，质疑首批比特币永续合约的分类合理性，主张其应属互换而非期货。其二，11月3日，由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会牵头的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）在纽约发起诉讼，要求推翻股票永续合约的批准决定。若法院裁定支持原告，整个监管框架可能面临重审。

与此同时，代币化股票赛道竞争日趋激烈：SpaceX与特斯拉已加入亚马逊行列，反对OKXICE推进股份代币化上市计划。尽管华尔街乐于采纳加密领域的交易机制，却普遍抗拒让加密平台掌控其核心资产的交易权。