币圈界报道：

Shubh Varma：本轮周期或无山寨币集体爆发行情

知名加密研究机构 Hyblock Capital 的联合创始人兼首席执行官 Shubh Varma 表达了对当前市场周期内“山寨币季节”能否如期上演的悲观预期。尽管市场对 XRP 冲击 5 美元、DOGE 跨越 1 美元的呼声高涨，但其研判认为，大规模替代币普涨局面仍缺乏现实基础。

以量化标准界定“季节”来临与否

Varma 的判断建立在可验证的数据框架之上。他提出，“山寨币季节”的核心标志是：在特定时间段内，超过七成被追踪的非比特币类加密资产表现优于比特币。若这一比例持续达成，方可视为真正意义上的周期性轮动。

他明确表示：“当百种主流山寨币中约四分之三实现超越比特币的涨幅时，才能确认季节开启。”

据其回顾，过去一年半至两年间，该阈值始终未被突破。即便比特币价格走强，也未能带动广泛性的替代币反弹，这被视作市场深层结构变化的信号，而非短暂回调。

新兴资产类别分流资金流向

Varma 指出，相较于以往牛市中资金高度集中于少数山寨币的现象，如今的投资选择已显著多元化。早期因产品线有限，资本自然向少量高潜力项目聚集。

而今，交易所陆续推出与真实世界资产（RWA）挂钩的数字凭证及人工智能驱动工具，使投资者拥有了更多元化的配置路径。这种分化削弱了比特币利润向小型加密资产溢出的传统机制。

特别是区块链上债券、基金及大宗商品等传统金融资产的数字化进程，正成为吸引资本的新锚点。

全面上涨的预期面临现实约束

尽管不否认山寨币仍有上涨空间，但 Varma 对经典“双币冲关”情景——即 XRP 达 5 美元、DOGE 进入 1 美元时代——持保留态度。他认为，当前市场存在多个并行的资金需求领域，难以支撑历史级别的资本轮动。

“面对众多活跃的投资赛道，我无法预见在过去周期中曾出现的、由单一阵地主导的大规模轮动场景。”他强调。

旧有周期逻辑亟待重构

这一观点揭示了对过往经验模型的深刻反思。过去，比特币地位下滑常伴随广泛山寨币飙升，两者呈现强关联性。但如今，这种自动传导关系已被打破。

投资者的关注重心已从“哪些山寨币更强”转向“平台提供何种新工具”。日益丰富的金融创新让资本得以在传统加密之外寻找更具吸引力的标的，从而重塑了整个市场的运行逻辑。