币圈界报道：

策略公司比特币均价附近徘徊，长期投资逻辑受挑战

知名金融评论员彼得·席夫对策略公司（原MicroStrategy）长达六年的比特币积累模式提出尖锐质疑。随着该公司国库收益率逼近盈亏平衡点，关于比特币与黄金作为长期价值储存工具的争论再度升温。席夫强调，在同一时期内黄金实现显著超额回报，从而动摇了塞勒激进购入策略的合理性基础。

企业持仓价格与市价高度趋近，未实现收益微薄

11月7日，比特币交易价约为75,955美元，策略公司持有的比特币组合正位于其加权平均成本区间附近。近期市场回调抹去此前大部分涨幅，使公司整体持仓重新回归盈亏平衡线。

根据11月2日提交至美国证券交易委员会的文件，截至11月1日，公司共持有849,327枚比特币，期间以约6,550万美元增持811枚。累计投入成本达640.8亿美元，折合每枚比特币平均购买价为75,451美元（含所有相关支出）。

以当前市价计算，公司比特币总市值约为645.1亿美元，形成约4.28亿美元的未实现收益，较成本仅高出0.67%。这一比例反映出其大规模敞口下的极低利润率。

该公司的比特币布局始于2020年8月，当时以2.5亿美元购入21,454枚代币，标志着其正式将比特币确立为核心国库资产。此后通过多轮股权融资与资本结构调整持续增仓，但市场波动导致持仓价值快速回撤至平均成本区域，引发对其长期战略可持续性的再评估。

批评者借微薄回报质疑长期增长预期

针对比特币近期表现疲软，席夫在社交平台X上发布讽刺性回应，称“恭喜支持者，现在比特币价格刚好等于策略公司买入均值”。他借此凸显塞勒此前宣称的长期增值愿景与其实际财务结果之间的落差。

2025年12月，塞勒曾公开表示：“我预计未来20年比特币每年将增长约30%。”尽管这属于个人展望，并非公司承诺，但席夫以此为切入点，质疑其投资论据的现实支撑力。

需注意的是，公司整体回报并非直接等同于比特币价格变动。平均成本是数百次交易的加权结果，且受融资方式、股份发行及债务结构影响，最终对股东权益的影响更为复杂。

尽管塞勒保持乐观预测，但在六年持续建仓后，公司头寸仅维持极小的未实现盈利。比特币价格与企业成本线的紧密重合，揭示出大型机构在高波动周期中估值易受冲击的风险，也加剧了对其长期价值主张的讨论。

黄金收益翻倍强化对比声浪

席夫重申其长期坚持的贵金属优先立场，指出投资者在黄金上的回报可能达到策略公司加密策略的两倍。历史数据佐证此观点：2020年8月11日，黄金价格约为每盎司1,915.79美元；至2026年11月6日，已攀升至约4,070.59美元，累计涨幅达112.5%。

同期，比特币从11,410.53美元上涨至75,955美元，增幅约566%。然而，决定策略公司当前账面结果的关键并非初始入场点，而是其多年累积的加权平均成本。

这一差异至关重要——公司成本反映的是在动荡市场中分批建仓的过程。尽管黄金在此期间实现翻倍，比特币整体仍呈强劲上升趋势。虽因购买节奏与规模导致企业端回报有限，但其绝对升值幅度依然惊人。

席夫一贯反对加密资产，坚定支持黄金，此次将公司接近盈亏平衡的状态视为其批判核心依据。

政治变局被纳入市场解读框架

席夫进一步将市场疲软归因于美国中期选举后的政治转向，即民主党掌控国会两院。他认为这是对“比特币总统”唐纳德·特朗普政策遗产的否定，暗示政府对加密货币的支持力度可能减弱。

选举结果公布后，比特币一度跌破76,000美元，短暂反弹至78,000美元，但未能突破80,000美元关口。科技股低迷与风险偏好下降等宏观因素，亦对数字资产构成压力。

尽管席夫将政治变化与市场走势挂钩，但其论述更符合其一贯的对比特币持怀疑态度和对黄金推崇的立场，而非提供确凿的因果证据。

对于关注企业国库动态或大型加密持仓波动的投资者而言，实时图表与可定制投资组合追踪工具提供了有效手段。用户可精准监控比特币价格与关键成本位的关系，及时评估盈亏状况，并根据宏观经济事件调整监控策略。

随着加密与传统资产间的辩论愈演愈烈，策略公司庞大的比特币头寸仍处于平均成本附近，使得市场对未来价格走向及复苏潜力的关注持续升温。