币圈界报道：

Strive第三季度盈利真相：5.09亿美元利润源于比特币估值跃升

Strive, Inc. 公布的2026年第三季度财务报告中，净利润高达5.09亿美元，但这一数字几乎不来自核心业务运营。公司在7月至9月期间的主营业务收入仅为269.6万美元，主要由投资咨询费与医疗设备销售构成。真正驱动利润的是其持有的比特币在市场上涨周期中的未实现增值——达到5.337亿美元，远超总利润额。

账面收益主导利润表：非现金变动塑造财务表现

公司损益表显示，尽管运营支出高达3,869.9万美元，涵盖员工薪酬及研发无形资产减值，若剔除投资收益，该季度运营亏损约为3,600万美元。然而，得益于比特币公允价值调整带来的5.33697亿美元收益，以及对可变利率优先股及其他资产的投资回报，总投资收益合计达5.44027亿美元，最终支撑起5.08亿美元的营业利润。加上其他收入后，归属于普通股股东的净利润定格于4.748亿美元，每股稀释收益为5.24美元。

利润来源高度集中于单一会计科目

根据美国会计准则ASC 350-60，公司持有的比特币以公允价值计量，并将价格波动直接计入当期净利润。每季度末，Strive依据Coinbase报价进行估值，价格上涨带来无现金流支持的会计收益，反之则产生损失。数据显示，5.337亿美元的估值增长占当季净利润的105%，意味着除投资外所有项目净结果接近负2,470万美元。九个月累计仍处于亏损状态，仅因第三季度比特币反弹才实现转正。

10月大规模增持导致账面浮亏显现

截至9月30日，公司持有约28,000枚比特币，平均成本约83,578美元。进入10月，公司在10月1日至30日期间以平均每枚83,310美元的价格购入15,124枚，使总持仓增至43,124枚，环比增长54%。然而，按11月6日约75,630美元的市价计算，这批新购硬币已出现约1.16亿美元账面亏损，跌幅达9.2%。其中最后一次采购（10月24日至30日）的平均成本为80,526美元，当前价值较现货低约6%。

资金来源依赖高成本优先股发行

Strive并未通过主营业务资金购买比特币。其主要融资方式为发行高股息优先股。10月20日，公司以净收益约6.09亿美元售出700万股15%年股息的SATS系列股票；截至10月底，该系列流通股已达7,003,418股，年股息义务约1.051亿美元。同时，可变利率SATA系列从1294万增至1403万股，清算优先权合计约21亿美元，远高于普通股股东权益。

市值溢价与股权稀释背后的资本游戏

公司总资产约38亿美元，扣除21亿美元优先清偿权后，剩余约17亿美元归普通股股东，对应每股剩余价值约13.34美元。而普通股当前交易价为20.57美元，形成约7.23美元的溢价空间。这种溢价是维持“比特币收益率”持续上升的关键——只要股价高于每股净资产，发行更多优先股即可稀释现有持股比例，提升每股比特币数量。一旦溢价消失，积累机制将面临停滞风险。

警惕“收益率”误导：衡量的是积累速度而非真实回报

公告中提及的“比特币收益率”并非投资回报率，而是反映单位时间内比特币数量的增长比例。例如，2026年前九个月收益率为63.2%，第三季度达18.5%，10月为19.3%。这些指标仅说明持币量增加，不反映价格变动影响。即便比特币价格下跌，只要继续增持，仍可报告高“收益率”。10月内部分持仓已出现9.2%的账面损失，印证了这一逻辑的脆弱性。

未来关键观察点：价格走势与股息压力并行

第四季度初，公司账面比特币价格高于现货水平。若市场价格维持在76,000美元附近，后续损益表将呈现贬值趋势，此前的5.09亿美元业绩将仅成为9月价格的静态快照。两大风险需重点关注：一是每年超1亿美元的优先股股息负担，二是溢价空间的可持续性。一旦市场回调或投资者信心动摇，当前的增长模型可能迅速失速。

常见问题解答 (FAQ)

截至2026年10月30日，Strive持有43,124枚比特币，在11月6日每枚75,630美元的价格下，价值约32.6亿美元。其第三季度净利润虽达5.09亿美元，但主营业务收入仅269.6万美元，利润主要来自比特币未实现收益，无实际现金流支持。10月购入的比特币平均成本为83,310美元，目前市价低于此水平，造成约1.16亿美元账面损失。公司通过发行15%股息的SATS优先股筹集资金，10月净募资约6.09亿美元，优先股总清算权约21亿美元。当前股价20.57美元高于每股剩余价值13.34美元，形成溢价，支撑其扩张模式。