币圈界报道：

Hyblock Capital掌门人警示：山寨币集体飙升时代或已落幕

知名加密研究机构Hyblock Capital的联合创始人兼首席执行官Shubh Varma表示，当前市场环境下，投资者期待已久的“山寨币季节”可能不会如期出现。尽管市场对XRP冲破5美元、DOGE挑战1美元抱有热望，但其实际走势仍缺乏持续性上涨的基础。

以量化标准定义市场周期转折点

Varma的判断并非源自情绪波动，而是建立在可验证的数据框架之上。他将“山寨币季节”界定为：在特定观察期内，多数替代型加密资产表现优于比特币。若追踪范围内的75%以上山寨币实现相对收益，则可视为该现象正式开启。

他强调：“当百种主流山寨币中有近四分之三在一段时间内超越比特币，便具备了季节性特征。”

根据其分析，在过去一年半至两年间，这一阈值始终未能达成。即便比特币价格呈现上行态势，也未带动整体生态的普遍反弹。他认为，这并非短期波动，而是市场结构演变的明确信号。

新兴资产类别分流资金流向

Varma指出，相较于过往周期，当前投资选项显著扩展。历史上，因平台产品有限，资金常集中于少数高波动性项目，形成典型的“轮动效应”。

如今，各类交易所已推出与真实世界资产（RWA）挂钩的金融工具及人工智能驱动的投资方案，使资金不再局限于传统山寨币范畴。这种多元化的供给格局，打破了以往比特币盈利向小型代币溢出的固定路径。

特别是区块链上对债券、基金及大宗商品等传统资产的数字化进程，正成为影响资本配置的关键变量。

全面普涨预期面临严峻挑战

虽然不否认山寨币仍具潜力，但Varma对经典场景——即XRP触及5美元、DOGE突破1美元的集体爆发式行情持保留态度。他指出，多个新兴领域同时吸纳资本，使得大规模资金转移的可能性大幅降低。

他表示：“面对如此多样的投资渠道，我无法支持那种依赖旧周期逻辑的乐观预测，即所有山寨币将同步迎来暴涨。”

周期模型需重新校准以适应新现实

这一观点揭示了对旧有市场规律的深刻反思。对于长期依赖2020至2021年周期模式的投资者而言，比特币相对地位下降与山寨币全面走强之间的因果关系已被削弱。

因此，决策焦点已从单纯评估山寨币强度，转向分析平台所提供的产品丰富度。资本选择不再局限于少数标的，而是在更广阔的生态系统中寻求最优配置。