币圈界报道：

策略公司（Strategy）与MSCI指数规则之争：股东被呼吁抵制，股价承压

核心要点：

策略公司（Strategy）质疑MSCI新指数规则的影响，并呼吁其股东向MSCI发送邮件，反对该新规。MSCI宣布将于12月1日将策略公司、Metaplanet和Yellow Cake从关键指数中剔除。策略公司表示，追踪MSCI指数的基金持有约1300万股该公司股票，占总股本的3.1%。摩根大通此前估计，最多可能有28亿美元的资金面临抛售风险，另有88亿美元处于风险之中。周三盘后交易中，策略公司股价下跌了2.5%至2.9%。

策略公司否认重大冲击

在指数提供商MSCI确认将从关键基准指数中剔除该公司股票后，策略公司（Strategy）正呼吁其股东向MSCI发送电子邮件，以推动对这一新指数规则的反弹。该公司称MSCI的新资格测试“方向错误”，并敦促指数提供商撤回该测试。

MSCI于周三表示，将于12月1日将策略公司、Metaplanet和Yellow Cake从其全球指数中移除。这些变更将于11月30日收盘后生效。

该指数提供商发现，这些公司的特征更像投资基金而非运营型企业。MSCI的规定排除了具有基金类型特征的公司在其基准指数中的资格。

策略公司辩称，其被剔除的影响远没有许多投资者担心的那么大。该公司表示，追踪MSCI全球可投资市场指数的基金持有其约1300万股股票。这约占其基本发行在外股份的3.1%。策略公司指出，这一持股量不到一天的交易量，大约是其30天平均日均成交量的60%。

这一观点与摩根大通此前的估算不同。摩根大通曾表示，被MSCI剔除可能导致策略公司股票约有28亿美元的抛售压力，如果其他指数提供商跟进，另有88亿美元面临风险。

这些数字是基于MSCI早先提出的提案，而非最终规则。策略公司去年曾警告称，被剔除将迫使28亿美元的股票被抛售，并对行业产生“冷却”效应。

策略公司还挑战了MSCI使用的术语。该公司表示，“经营性”和“非经营性”在美国通用会计准则（US GAAP）、国际财务报告准则（IFRS）或任何公认的法律框架下均未定义。

策略公司称，其比特币业务在美国通用会计准则下作为经营性部门报告，这与它与美国证券交易委员会（SEC）工作人员的沟通一致。它认为，MSCI的方法可能会损害基准提供商应有的中立性。

MSCI刚刚确认。策略公司已退出其全球指数。原因是什么？新的“非经营公司”规则。如果你的资产负债表大部分是你持有的资产而不是你经营的业务，你就不符合条件。根据MSCI的说法，持有比特币不是一项业务。他们试图……—— Learning Crypto (@learningcrypto) 2026年11月11日

MSCI测试机制解析

MSCI修订后的框架并未直接点名比特币或加密货币。它首先检查经营性资产是否占公司总资产的至少50%。低于这一水平的公司将面临五项财务测试，涵盖经营性资产强度、费用强度、经营性现金流、非经营性公允价值变动以及资本依赖性。

现有的指数成员必须在最近两个年度申报期内未能通过筛选才会被移除。策略公司认为，新规则重复了MSCI早先排除将其50%或以上资产持有在数字资产上的公司的计划。

此次审查还波及了总部位于英国的铀投资公司Yellow Cake。在日本上市、买卖并持有比特币的Metaplanet被从MSCI日本小型股指数中剔除。以太坊国库公司SharpLink被列入MSCI观察名单。

由迈克尔·塞勒（Michael Saylor）领导的策略公司通过发行债务和股权来购买比特币，以此构建其业务。今年其股价已下跌约20%，而比特币同期下跌约15%。

指数移除并不意味着策略公司从纳斯达克退市。这也并不要求公司出售其持有的任何比特币。

周三，策略公司股价收于122.35美元，当日上涨约1%。路透社报道，在决定公布后，盘后交易中股价下跌了2.5%，而雅虎财经数据显示，该股隔夜接近118.75美元，下跌约2.9%。