币圈界报道：

比特币7万美元行权价看跌期权溢价激增22小时分析

在11月12日至13日期间，间隔约22小时的两次交易之间，行权价为7万美元（约合9323万韩元）的比特币（BTC）看跌期权的以BTC计价的溢价大幅上涨127.6%。与此同时，这两笔交易中记录的内含波动率从38.97%下降至37.67%。

具体成交数据与市场指标

据Deribit平台数据显示，11月27日到期的看跌期权在12日成交了0.0145 BTC，而在13日成交了0.033 BTC，两笔交易间隔约22小时。相关报道指出，同期Deribit的DVOL（隐含波动率指数）维持在40水平附近。

增长率的计算取决于比较基准货币。若以BTC为单位计算，涨幅为127.6%；但若根据每次成交时的比特币价格指数换算为美元，涨幅则为116.7%。在这两笔交易期间，比特币价格曾一度高于行权价，随后又回落至低于行权价。

期权机制与定价因素解析

看跌期权赋予持有者在到期日以约定行权价卖出基础资产的权利。Deribit平台的比特币反向期权以BTC计价，每份合约对应1个比特币的标准单位。根据Deribit官方说明，合约的计价货币及结算方式均有明确规定。

期权买方需预先支付权利金。因此，即使行权价为7万美元，考虑到权利金和手续费后，实际的净卖出价格并不一定能保证在该水平。

需要注意的是，不能直接将成交价视为可立即交易的实时价格。单独显示的卖单报价为0.0335 BTC，该数值并非基于相同条件进行比较，且未包含手续费。

内含波动率的降低并不意味着看跌期权权利金必然下跌。期权价格还受到比特币价格与行权价的关系、距离到期的时间以及期货价格等因素的影响。仅凭两笔交易无法区分各因素对权利金变化的具体贡献度。

市场背景与风险提示

DVOL是一个反映多种行权价和到期日期权的30天年化内含波动率指数。由于单个看跌期权与DVOL在测量周期和统计方法上存在差异，仅凭DVOL处于40水平的数据不足以解释特定合约的价格表现。

此前有分析指出Coinbase Institutional认为7天到期的比特币25Delta看跌期权偏斜度变陡。当时讨论的是整体看跌期权偏斜情况，而本次数据仅针对单一特定行权价和到期日的两份看跌期权成交记录进行对比。

此次127.6%的涨幅仅反映特定合约在两次交易间的BTC计价溢价变化，不能将其推广为其他期权或整个市场的对冲成本。此外，该合约的到期日为11月27日。