华尔街投行与研究机构 Compass Point 近日开始对加密货币平台 Bullish（股票代码：BLSH）展开覆盖分析，给予其中性评级，并设定目标价为45美元。

尽管分析师认为，Bullish较低的费用结构可能助其在美国市场逐步侵蚀Coinbase（股票代码：硬币）的市场份额，但Compass Point的分析师埃德·恩格尔（Ed Engel）仍对其入市时机和当前估值表示担忧。

恩格尔指出：“在国会通过市场结构相关立法之前，我们很难看到 Bullish 成功进入美国市场。”他特别提到，《CLARITY法案》旨在明确商品期货交易委员会（CFTC）和美国证券交易委员会（SEC）之间的管辖权划分，但该法案可能要到2026年上半年才能获得通过。

此外，纽约州严格的比特币许可证制度也可能成为Bullish面临的一大障碍。监管机构可能会对Bullish的运营模式持谨慎态度，因为该公司通过其自动化做市商系统（AMM）充当自身的做市商——这种设置可能引发利益冲突的担忧。

恩格尔在报告中写道：“我们认为，在未来1-2个季度内可能会出现更好的买入机会。”他还提到，该股目前的市盈率已达到2026年预计EBITDA的110倍。

Bullish持有价值27亿美元的加密货币储备，其中大部分为比特币（BTC）。这使得该公司的股价表现与比特币价格波动密切相关。恩格尔提醒投资者，比特币以其剧烈的价格波动闻名，这一特点可能成为一把双刃剑。

恩格尔的目标价假设比特币价格将达到16万美元，并且Bullish成功进军美国市场的概率为50%。他认为，仅凭这一潜在扩张计划，就足以让Bullish每股价值增加12美元。

Bullish于今年8月以每股37美元的价格上市，随后股价大幅上涨，首日收盘价达68美元。

然而，本周三，Bullish股价下跌4.6%，收于59.20美元。