链上 MVRV 比率显示市场韧性，表明投资者既未恐慌也未过度兴奋。 长期持有者减少卖出行为，进一步缩减供应并支持市场走强。

尽管比特币市场近期波动较大，但链上数据表明，当前的牛市周期远未结束。

据XWIN研究日本和CryptoQuant的最新分析，即使价格偶尔出现下跌，市场结构依然保持强劲的弹性。

目前，比特币交易价格约为112,031美元，在过去四个小时内上涨了1.10%，而在过去24小时内则上涨了2.13%。与此同时，比特币现货的日交易量已达到36.3亿美元。这些数据为理解区块链背后的真实情况提供了重要背景。

MVRV 比率与长期持有者行为预示中期调整

MVRV比率（用于比较市值与普通投资者成本基础的指标）目前维持在2.0左右。这一水平通常反映市场的中性状态，既无深度恐慌，也未进入过度兴奋。

来源：CryptoQuant

投资者仍在享受健康的利润，而市场正处于一个相对冷静的阶段。从历史数据来看，当MVRV在初期反弹后维持在这一水平时，市场通常会在进入更强的扩张阶段之前稍作休整。

另一方面，长期持有者（LTH）的行为也为市场前景提供了线索。数据显示，那些持有比特币数月甚至数年的投资者，正减少将资产投放到市场的意愿。

来源：CryptoQuant

这种信心导致市场供应缩减，从而抑制了短期波动。这种情况并非首次出现。回顾2017年和2020年，类似的市场阶段往往在价格大幅飙升前起到“中场休息”的作用。因此，许多分析师将当前形势视为潜在的“周期中期”时刻并不令人意外。

此外，先前的CNF报告显示，交易所供应持续减少，而投资者情绪依然保持中性。

这种组合通常表明市场能量正在积蓄，等待释放。社交信号甚至显示散户投资者已开始不耐烦，而历史经验表明，这种情绪往往会成为重大突破的催化剂。

机构信心增强，但仍面临空头挤压风险

除了链上因素外，其他因素也进一步增强了对比特币的乐观情绪。例如，Michael Saylor预测比特币的表现将优于黄金，且幅度可能高达十倍。

原因显而易见：比特币具备跨境转移的便利性、可编程性，并已成为许多大公司的储备资产。机构投资者似乎对价格波动表现得更加从容。最近数据显示，全球国债持有量已超过150万枚比特币。

然而，更大的隐忧依然存在。鲸鱼内幕报告称，如果比特币价格达到120,000美元，价值150亿美元的比特币空头头寸将被清算。

来源：X 上的 Whale Insider

问题在于：市场是否已准备好在短期内突破这一关键水平？如果实现突破，这波平仓潮可能会为下一轮上涨提供额外动力。

在所有这些发展之中，有一个有趣的讽刺值得深思：虽然散户投资者经常表现出恐慌或急躁情绪，但长期持有者和机构投资者似乎更加冷静且准备充分。