高盛最新发布了一份针对当前“金发姑娘”股市环境的分析报告，指出三大关键风险可能在年底前对市场造成冲击。尽管标普500指数自4月低点以来已飙升29%，接近历史高位，但高盛认为，由于过度的风险偏好、经济基本面脆弱以及全球市场的结构性问题，该指数目前面临更大的下行压力。MarketWatch，[1]由Christian Mueller-Glissmann领导的投资组合策略团队强调，股票市场存在“负向不对称”，短期内大幅下跌的可能性远高于进一步上涨的空间。

第一个主要风险是滞胀的威胁——即通胀持续高企而经济增长放缓的情况。高盛经济学家指出，领先指标和商业周期评分显示，投资者应更加谨慎对待股市。美国关税政策的持续影响以及全球经济降温可能削弱企业盈利能力，并迫使美联储维持高利率的时间超出市场预期。MarketWatch，[1]这种情况与当前市场对降息的乐观预期相冲突，可能导致风险资产承受更大下行压力。

第二个风险则在于期限风险溢价（长期工具所需的额外回报）的上升，这反映出市场对财政政策和债券供应的担忧加剧。高盛警告，若长期收益率出现无序波动，可能会导致收益率曲线趋陡，并迫使美联储在不合适的时机调整货币政策。MarketWatch，[1]标普500指数的估值已脱离基本面支撑，使其对利率波动更加敏感。

第三个风险涉及美元走势。尽管美元近期有所走弱，但其无序下跌可能加剧滞胀压力，扰乱国际资本流动，并对依赖美元融资的新兴市场形成压力。MarketWatch，[1]高盛指出，国际投资者对美股和美元敞口的高度配置增加了投资组合风险，外汇对冲和资本重新配置可能进一步对美元施加下行压力。

为应对上述风险，高盛建议通过多元化投资来降低潜在损失。具体而言，该公司建议增持黄金、部分新兴市场资产（如EEM）、短期债券（如TMUBMUSD02Y）以及防御性金融股（如XLF），以对冲滞胀、债券市场冲击和美元不稳定带来的风险。MarketWatch，[1]尽管该公司在股票和信贷方面保持中立态度，但强调当前市场仓位反映了自满情绪，风险偏好和市场持仓水平均高于长期均值。

这一警告正值市场普遍乐观之际发出。标普500指数在2025年的强劲上涨得益于市场对美联储宽松政策的预期以及企业盈利的韧性。然而，高盛的分析揭示了隐藏的结构性脆弱性，包括地缘政治风险、估值过高以及缺乏以往风险再评估阶段的利好因素。MarketWatch，[1]这一观点与美国银行等机构的担忧一致，后者最近指出，标普500指数的估值已超越互联网泡沫时期的水平。