欧盟正采取积极措施，推进对“多重发行”稳定币的监管限制。欧洲中央银行（ECB）和欧洲系统性风险委员会（ESRB）表示，此类稳定币可能带来系统性金融风险，并对货币主权构成威胁。拟议的限制主要针对在欧盟及其他司法管辖区联合发行的稳定币，这种模式允许代币跨境流通时被视为可互换资产，同时在不同地区持有储备。

ECB 欧盟主席克里斯蒂娜·拉加德警告称，在市场压力下，这种安排可能导致欧盟的不稳定，因为投资者可能会优先消耗欧盟本地储备，而使该地区面临非欧盟实体债务的风险。Cryptonews.com[1]ESRB 上周批准了相关建议，并强调尽管指导意见不具法律约束力，但将促使欧盟当局采取限制措施或提出替代保障方案。彭博社[2].

欧洲央行推动加强监管的动力源于对美元支持稳定币主导全球市场的担忧。数据显示，在规模达 2300 亿美元的稳定币市场中，与美元挂钩的稳定币占比高达 99%，而欧元支持的稳定币仅占 0.15%。大西洋理事会[3]欧洲央行顾问尤尔根·沙夫指出，对美元稳定币的依赖可能削弱欧洲货币政策的有效性，类似于跨境银行业危机中的潜在风险。此外，监管机构认为多重发行模式（即欧盟许可发行人持有本地储备，而非欧盟合作伙伴管理海外储备）可能引发流动性错配和操作漏洞。加密都市[4]ESRB 的建议还特别提到需要建立等效制度和跨境资产保障措施，以降低系统性风险。欧洲商业评论[5].

主要受影响的稳定币发行方包括

圆圈 以及主要在美国运营的 Paxos 等公司。这些公司的储备大部分投资于美元计价资产，如美国政府债券，这引发了欧洲监管机构对金融稳定和潜在监管套利的担忧。财经资讯[6]尽管欧盟委员会尚未正式表态，但内部仍存在分歧。部分政策制定者主张提供更多明确的保障措施，而非全面禁止。西班牙银行董事会成员朱迪思·阿纳尔（Judith Arnal）在一份报告中警告称，欧洲央行、欧盟委员会和欧洲议会之间的分歧可能损害加密资产市场（MiCA）框架作为全球标准的可信度。彭博社[7].

当前的监管辩论与欧洲央行推动数字欧元发展的更广泛战略一致。欧央行官员认为，推出数字欧元对于抵消美元支持稳定币的影响并维护欧元在全球支付领域的地位至关重要。欧洲央行执委会委员皮耶罗·西波洛内重申，随着客户持币限额等关键问题取得进展，数字欧元最早可能于 2029 年推出。欧央行还承诺继续维护实体现金的使用，并将现金与数字货币的共存描述为“双重支付的未来”。Cryptonews.com[8].

与此同时，欧盟金融领域也在采取类似举措。由荷兰国际集团（ING）和凯克萨银行（CaixaBank）等九家欧洲银行组成的财团宣布，计划于 2026 年推出一款受 MiCA 监管的欧元支持稳定币，旨在增强跨境支付的战略自主权。该项目受荷兰电子货币许可框架监管，将提供低成本、即时交易服务，同时严格遵守欧盟标准。投资直播[9]. 此前，法国兴业银行已在

恒星 区块链上展开相关试点项目，标志着行业与监管目标的逐步一致。

ESRB 的建议反映了在促进数字资产创新与确保金融稳定之间的矛盾。尽管欧洲央行主张对多重发行稳定币采取强硬立场，但部分欧盟机构倾向于分阶段实施监管框架。预计欧洲议会将在 2026 年 5 月前阐明其立场，官员们强调推出数字欧元是应对私人支付巨头及美元主导地位的关键。这一结果将决定 Circle 和 Paxos 等发行商是否需实现本地化运营，否则将面临被排除在欧盟市场之外的风险，从而重塑稳定币在全球最大金融地区之一的应用格局。大西洋理事会[10].