根据资产管理公司 VanEck 的最新数据，持有数字资产国库券 (DAT) 的公司目前累计持有的加密货币总价值已超过 1350 亿美元。

VanEck 在一份新报告中指出，2025 年 9 月，大量资金流入 DAT。其中，Strategy (MSTR) 持有的数字资产占其管理总资产的约 53%。

从主题上看，2025 年 9 月的特点是数字资产库（DAT）持续增长，其持有的资产规模已膨胀至约 1350 亿美元（约占 MSTR 的 53%）。DAT 是利用金融化来增加普通股数字资产敞口的实体。一些 DAT 企业价值（EV）目前的交易价格高于其持有的数字资产库价值。我们认为，这部分是由于市场对那些拥有可靠的长期每股数字资产敞口增加能力的实体给予溢价。为了购买更多数字资产，公司通常会出售估值与公司股票潜在波动率挂钩的证券。

为了“收获”其普通股（以及标的数字资产）波动性带来的好处，这些实体必须将其出售的波动性定价远低于期权的隐含波动性。这使得经验丰富的市场参与者能够购买相对便宜的波动性（通过普通股、可转换债券或认股权证出售），并对冲相对昂贵的期权投资组合。这些精明的交易者随后预期，这两个头寸的波动性会随着时间的推移趋于一致，从而实现交易盈利。

尽管 Strategy 是第一家在 2020 年采用数字资产财务 (DAT) 战略的公司，但到 2025 年 9 月，全球已有 200 多家公司效仿这一策略。

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