近日，美国上市比特币矿业公司市值在9月份飙升至560亿美元，环比增长43%，首次突破500亿美元大关。这一显著增长主要得益于战略性业务拓展，包括高性能计算（HPC）合作和可再生能源投资，吸引了投资者的广泛关注。

密码挖掘 （CIFR）和 爱尔兰 IREN 等公司通过这些举措增强了业务多元化和运营可扩展性，本月的表现甚至优于比特币本身的价格走势。摩根大通分析师雷金纳德·史密斯和查尔斯·皮尔斯指出，其追踪的14家矿商中有12家的涨幅超过了比特币过去六个月21%的涨幅，进一步凸显了该行业作为比特币价格杠杆工具的重要性。

与此同时，比特币网络哈希率在9月环比增长9%，达到1,031 EH/s，反映了矿工之间争夺区块奖励的竞争加剧。然而，更高的哈希率也给盈利能力带来了压力，每EH/s每日区块奖励收入下降10%至49,700美元。这是挖矿盈利能力连续第二个月下降，毛利润同比下降17%。尽管面临挑战，矿商股价仍大幅上涨，其中

比特农场 （BITF）领涨，涨幅达115%，而IREN股价更是飙升624%。这表明投资者情绪正在转变，将矿商视为战略基础设施提供商，而非单纯的加密货币投机者，尤其是在比特币价格稳定在117,000美元以上的情况下。

从运营指标来看，该行业展现出强劲活力。大型矿商如Marathon Digital（MARA）和Riot Platforms（RIOT）持续扩大算力规模，MARA将其哈希率提升了5%，达到36.9 EH/s，而RIOT预计到2025年中期将达到56.6 EH/s。此外，这些公司还增加了比特币储备，MARA目前持有26,842枚比特币，成为第二大公共储备持有者。与此同时，TerraWulf（WULF）和HIVE Digital等中小型公司则利用高性能计算需求的增长，其中WULF的市销率达到4.4倍，为行业最高。这种估值溢价反映了投资者对矿商进军人工智能和高性能计算市场、实现收入来源多元化的乐观态度。

然而，市场分析师对未来发展持谨慎态度。摩根大通警告称，如果比特币价格未能同步上涨，哈希率的持续攀升可能会侵蚀利润率。此外，外部风险如飓风海伦导致CleanSpark（CLSK）运营短暂中断等问题也不容忽视。尽管CryptoQuant链上数据显示部分公司的收入具有实时可见性，但估值差异仍然存在。例如，Iris Energy（IREN）尽管产量增加，但交易价格仍大幅折价，这表明市场正逐步走向成熟，投资者更加注重运营效率和理性分析。

总体而言，该行业的发展轨迹与宏观经济趋势紧密相关。随着比特币哈希率达到1.039 ZH/s，以及机构对代币化资产的需求不断上升，矿工日益被视为数字经济的关键节点。摩根大通的分析强调，盈利能力将取决于在哈希率扩张与成本控制之间取得平衡，特别是在能源价格波动和监管环境变化的情况下。当前560亿美元的市值里程碑不仅体现了行业的韧性，也为未来竞争加剧和利润率压力下的发展奠定了基础。

资料来源： [1] ecoinimist.com (/d/file/20251010/ [2] coindesk.com (https://www.coindesk.com/markets/2025/10/01/bitcoin-miners-market-cap-hit-a-record-in-september-jpmorgan) [3] cryptopolitan.com (https://www.cryptopolitan.com/bitcoin-miners-market-cap/) [4] 加密时代。 [5] io (/d/file/20251010/ [6] coindesk.com (https://www.coindesk.com/markets/2025/10/06/ai-hpc-bitcoin-miners-rally-as-amd-soars-30-on-openai-deal) [7] yahoo.com (https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-miners-crossroads-gain-market-123331657.html) [8] tradingview.com (https://www.tradingview.com/news/cryptonews:51610a391094b:0-bitcoin-miners-wulf-and-mara-trade-at-4-revenue-premiums-iren-lags/)