根据 Coinbase Institutional 发布的《加密货币图表：应对不确定性》报告，尽管市场在短期内存在波动风险，但加密货币在2025年第四季度的整体前景仍然偏向积极。该报告由 Coinbase 与 Glassnode 联合制作。

报告指出，在10月10日的市场震荡之后，Coinbase 团队对其短期走势持谨慎态度，但仍维持偏向上行的预期。此次下跌的主要原因被归结为高杠杆交易与流动性不足之间的冲突，而一些交易所的自动去杠杆机制进一步限制了做市商的空头仓位，导致流动性枯竭，市场状况雪上加霜。不过，价格在周末逐渐趋于稳定，但随着宏观市场不确定性的再次浮现，价格波动依然显著。

流动性和宏观环境仍是 Coinbase 对加密货币前景分析的核心。

Coinbase 提到，其全球 M2 货币供应指数（该指数历来与比特币价格走势相关，并通常领先约 110 天）在本季度初显示出支撑信号。然而，报告警告称，第四季度后期流动性可能趋紧。此外，Coinbase 预测美联储将在年底前再降息两次，这可能会促使部分资金从货币市场基金中流出，转而流向包括加密货币在内的风险资产。

政策支持和市场基础设施的完善共同构成了 Coinbase 所描述的“建设性环境”。

报告强调，当前稳定币的供应量和月交易量已达到或接近历史最高水平。这一趋势表明链上支付和转账活动正在加速增长。与此同时，美国比特币和以太币现货 ETF 的基础设施不断深化，这不仅提高了传统投资者的参与度，还增强了市场的深度和流动性。Coinbase 认为，这些发展不仅是新闻头条，更是确保市场在波动中持续运转的关键支柱。

在资产定位方面，Coinbase 对比特币持乐观态度，认为其在全球财政和货币政策纪律备受质疑的情况下，继续发挥着“数字黄金”的作用。报告还提到，以太币的表现同样值得关注：扩容进展推动更多活动迁移至第二层网络，同时交易费用有所下降，市场情绪自年初以来明显改善。一项针对投资者的调查显示，尽管许多机构将宏观环境列为最大风险因素，但大多数机构仍对比特币在未来三到六个月的表现持看涨观点。

Coinbase 还特别关注数字资产财务公司 (DAT)，称其为比特币和以太坊的重要且相对稳定的买家。这类公司目前占据了相当可观的流通供应份额，成为市场需求的重要来源。然而，Coinbase 也承认，近期这些公司的股价疲软引发了一些关于其长期商业模式的疑问。

报告并未忽视近期潜在的风险。Coinbase 指出，美国政府关门可能导致经济数据缺失、11月流动性减弱以及 DAT 行业的不确定性，这些都是需要严格控制规模和时间期限的关键因素。

尽管如此，Coinbase Institutional 的核心结论是明确的：流动性条件、政策支持以及由稳定币和成熟的 ETF 渠道推动的链上使用扩展，将在年底前为加密货币市场提供支撑。如果这些支撑因素得以维持，比特币有望继续保持领先地位。