投资银行花旗已开始对Strategy (MSTR)进行评级，给予其“买入/高风险”评级和485美元的目标价，并称该股是比特币下一步重大举措的杠杆工具。

在周二发布的一份报告中，该银行的分析师指出，Strategy的表现如何反映比特币的轨迹——在牛市中放大涨幅，但如果价格逆转，投资者将面临巨额损失。

花旗发布报告时，Strategy股价约为301美元，早盘上涨约1.5%，而比特币 (BTC)徘徊在108,109美元附近。该公司之所以持乐观态度，是因为它预测比特币将在12个月内达到181,000美元，较当前水平上涨约63%。

策略股价（来源：谷歌财经)

花旗如何实现485美元的目标价

花旗分析师根据该银行对比特币一年期的展望和Strategy的净资产价值(NAV)溢价确定了他们的目标价，该溢价历来在25%至35%之间。

该估值与该公司比特币收益率的典型2.5倍至3.5倍相符，使得该公司的股票成为比特币价格表现的放大反映。

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报告称，该公司股票是对比特币的“放大投资”，在牛市周期中可能获得巨额回报。然而，该银行也警告了其固有风险，并指出在其悲观情景下——比特币下跌25%，资产净值溢价从35%的溢价转变为10%的折价——该股可能损失约61%的价值。

塞勒的比特币财政模型

花旗集团将执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）和Strategy于2020年将比特币作为其所谓“数字资产库”模式的基础。这一转变使该公司从一家传统的企业软件公司转变为事实上的比特币持有工具，已成为企业比特币积累策略的蓝图。

根据花旗的报告，Strategy正在进行的计划包括发行可转换债券、优先股以及基于现行资产净值溢价的股票。这些融资将用于扩大公司的比特币储备，进一步强化其作为杠杆比特币代理而非传统科技公司的身份。

扩大比特币持有量

根据周一提交的文件，就在花旗报告发布的前一天，Strategy披露了另一笔比特币购买，共购买了168枚比特币，平均价格为每枚112,051美元。

此次收购使该公司的总持有量达到640,418 BTC，巩固了其作为全球最大企业比特币持有者之一的地位。

报告还指出，Strategy的“比特币收益率”（年初至今每股完全稀释后BTC的增幅）是其资产净值溢价的关键驱动因素。花旗表示，这一指标持续影响着投资者情绪，并巩固了Strategy作为公开市场上最直接投资比特币的股票公司的声誉。

底线

花旗的报道清晰地描绘了一幅图景：对于押注比特币长期上涨的投资者来说，Strategy已演变成一种高风险、高回报的投资工具。该公司看涨的目标价反映了对比特币下一轮潜在上涨的信心，而其谨慎的语气则提醒投资者，此类投资可能会加剧波动性。

随着比特币继续重新定义企业资产负债表，Strategy仍然是传统资本市场愿意在多大程度上追随比特币的象征和试验案例。加密货币革命。