Coinbase（COIN），这家在纳斯达克上市的加密货币交易所，正着眼于数字资产衍生品市场的新一轮机构采用浪潮。

今年早些时候，Coinbase以29亿美元收购全球最大的加密期权交易所Deribit的消息引发广泛关注。这一动作标志着Coinbase超越现货交易领域的雄心壮志迈出了重要一步。

该公司衍生品销售全球主管Usman Naeem在接受采访时表示，Coinbase预计传统金融机构，尤其是美国和欧洲的资产管理公司，将开始利用数字资产衍生品进行投资和对冲。

他解释称，这些机构与做市商有本质区别，其受托责任不仅仅是提供流动性。

从亚洲主导到西方参与

从历史上看，大多数加密衍生品活动集中在亚洲，其中永续期货占据交易量的主导地位。

“回顾过去，绝大多数交易活动，可能超过四分之三，都发生在亚洲，”纳伊姆说道。但他补充道，这种趋势正在发生变化。“我认为这种情况将会有所重新平衡，我们将看到美国和欧洲的非做市商机构真正涉足衍生品市场。”

这种演变可能代表着全球加密货币市场的重大再平衡。Coinbase成立于2012年，最初只是比特币（BTC）的简单出入平台，后来发展成为一家占据美国大部分现货市场份额的交易所。

然而到2017年，永续期货的爆炸式增长已将全球约85%的加密货币交易量转移到美国以外，主要进入亚太地区。

Coinbase为机构搭建监管桥梁

Coinbase吸引机构参与的策略始于2022年，当时收购了FairX——一家受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的衍生品平台，支持符合美国标准的期货交易。今年5月，Coinbase进一步收购Deribit，将监管监督与期权和永续合约的深度流动性相结合，拓展了其全球业务。

Naeem表示，转向受监管的加密货币衍生品将为资产管理公司带来新的参与方式。这些公司不再直接购买价值数百万美元的比特币，而是更倾向于通过对冲头寸来扩大敞口。

他说：“随着越来越多接受风险管理的长期持有者的加入，我认为我们将开始看到一种能够更多地复制传统金融中正在发生的事情的波动性服务。”

他描述了机构如何运用诸如卖出上涨资产以筹集下跌资金等策略，从而构建更复杂的波动性结构。Naeem补充道，这将有助于提升加密货币衍生品市场的流动性和稳定性，使其更接近传统金融的框架。

管理风险并应对市场冲击

近期的市场动荡表明，加密货币仍然具有极强的短期波动性。本月早些时候的“闪电崩盘”导致几分钟内约有70亿美元的资产被清算，这一事件可能阻碍了一些机构进入该领域。

加密货币市值因闪电崩盘而下跌（来源：CoinMarketCap)

然而，Naeem反驳了此类事件会损害机构信心的观点。他认为，闪电崩盘并非加密货币独有，在这种情况下，市场的风险基础设施发挥了应有的作用。

“清算已经发生；瀑布按计划启动，”他说。“记住，一切都发生在大约12分钟的时间内。”

Naeem还指出，永续期货的表现与集中清算产品不同，需要更严格的控制才能有效地平仓——这也是为什么转向受监管的衍生品平台对机构信任如此重要的另一个原因。

一个更加成熟的市场即将到来

Coinbase的衍生品扩张反映了更广泛的行业成熟度。

随着数字资产从投机交易向结构化、风险管理的投资工具发展，传统金融公司开始将加密货币视为合法资产类别，而不是边缘市场。

通过收购FairX和Deribit，Coinbase正在构建基础设施来弥补这一差距——创建一个全球监管的生态系统，让机构资本能够更有信心地进入加密衍生品市场。

Naeem的信息很明确：加密货币增长的下一章将不是由散户投机定义，而是由全球最大金融机构的有纪律的参与定义——而Coinbase打算引领这一转变。