加密货币领域正在经历一场范式转变。多年来，风险投资（VC）支持的项目一直主导着市场，它们利用机构资金实现快速扩张。然而，2025年出现了像超级liquid这样由社区驱动的协议的激增，这些协议通过优先考虑去中心化、代币经济模型创新和以用户为中心的治理，挑战了传统的加密货币模式。本文将Hyperliquid的自筹资金、去中心化模式作为可持续加密货币增长的蓝图进行评估，并将其与风险投资支持的模式进行对比。 dYdX 和 Uniswap .

风险投资支持的模式：可扩展性与中心化

像dYdX和Uniswap这样的风险投资支持的项目，历来依赖机构资本来加速发展和推广。例如，dYdX从顶级风险投资机构获得了大量资金，使其得以构建一个强大的衍生品平台。然而，这种模式往往导致控制权集中，治理决策受投资者而非社区的影响。尽管这些项目在可扩展性和与机构的契合度方面表现出色，但它们也因优先考虑短期增长而非长期去中心化而受到批评。

相比之下，Hyperliquid的自筹资金模式摒弃了传统的风险投资支持。它通过空投和回购直接向用户分发代币，从而将协议与其社区的激励机制结合起来。截至2025年10月，Hyperliquid

报告称年度利润为12亿美元。 其中，HYPE代币回购耗资6.45亿美元——这种通缩策略表明了投资者对其长期价值的信心。这种做法形成了一个反馈循环：更高的交易量会推动更多的回购，进而增加代币需求和价格。

Hyperliquid的治理：无需许可的创新和集中式风险

Hyperliquid的治理模型是去中心化和中心化相结合的混合模式。将于2025年10月激活的HIP-3升级允许开发者无需许可即可部署永续期货市场。

质押500,000个HYPE代币 这项创新使市场创建更加民主化，促进了竞争和多样性。然而，该平台的验证者数量仍然较少（24名成员），而且 Hyper 基金会控制着近三分之二的质押代币，评论人士警告称，这可能会吸引大量资金。 监管审查 .

另一方面，像Uniswap这样由风险投资支持的项目则依赖去中心化治理代币（例如UNI）来实现社区投票。虽然这种模式提高了透明度，但常常面临投票率低和治理僵局的问题。Hyperliquid的混合模式兼顾了创新和运营效率，但其中心化元素仍然存在风险。

增长指标：超流动性协议与风险投资支持的协议

Hyperliquid的增长指标超过了许多风险投资支持的同行。2025年7月，其协议收入达到8660万美元，超过了……

以太坊 和 索拉纳 根据链上费用生成情况来看 DWF实验室研究 2025年10月下旬，HYPE的日交易量达到129亿美元，股价在一周内飙升32%，至47.55美元。 21Shares的ETF申报文件 根据DWF Labs的研究，这种增长得益于零gas费用、高性能基础设施以及将97%的交易费用分配给代币回购的回购机制。

像dYdX这样由风险投资支持的项目虽然取得了成功，但也面临着可持续性方面的挑战。例如，dYdX的代币经济模型依赖于流动性激励和质押奖励，但其风险投资支持的结构可能会优先考虑投资者回报而非社区驱动的创新。相比之下，Hyperliquid的自筹资金模式则带来了通缩的顺风：97%的费用被重新投资到生态系统中，根据DWF Labs的分析，截至2025年初，HYPE代币回购支出已超过13亿美元。

可持续性：代币经济学与制度采纳

加密货币的可持续性取决于代币经济模型和机构采用。Hyperliquid的援助基金将97%的交易费用用于回购，从而形成了一种通缩机制。然而，2025年11月将发生的23.8%代币解锁事件（释放2.378亿枚HYPE代币）构成了看跌风险，可能每月造成5亿美元的抛售压力。

CoinMarketCap的更新 此次解封可能会抵消回购计划每月9000万美元的支出，考验该协议的韧性。

风险投资支持的项目通常面临类似的挑战。例如，dYdX的代币经济模型依赖于流动性提供者的奖励，如果平衡不当，可能会导致通胀压力。Hyperliquid的模式虽然创新，但也必须应对代币供应动态和需求之间的矛盾。

机构投资者的认可进一步增强了Hyperliquid的优势。21Shares向美国证券交易委员会(SEC)提交Hyperliquid ETF申请以及该平台与美国商品期货交易委员会(CFTC)的沟通，都表明其合法性日益增强。这些进展使HYPE成为机构投资组合中可行的资产选择，这在社区驱动型协议中实属罕见。

结论：可持续增长的新蓝图

Hyperliquid的自筹资金、去中心化模式为风险投资支持的项目提供了一种极具吸引力的替代方案。它优先考虑以用户为中心的代币经济模型、无需许可的创新以及机构采用，从而解决了加密领域的关键痛点。然而，代币解锁和中心化治理等风险也不容忽视。

对投资者而言，Hyperliquid代表了一种混合模式：它兼具风险投资支持模式的可扩展性和去中心化协议的社区驱动精神。随着加密货币市场的成熟，像Hyperliquid这样兼顾创新与可持续性的项目可能会成为新的行业标准。