要点总结

为什么 ETH MVRV 发散如此重要？

MVRV 背离揭示了市场信心的分布。ETH 质押者持有更高的未实现收益，这进一步激励他们选择长期持仓策略。

以太坊向质押模式转型的意义是什么？

随着近 30% 的供应量被锁定，以太坊似乎正从交易主导阶段逐步过渡到积累周期。

在波动性市场中保持稳定才是对资产实力的真正考验。

尤其是以太坊 [ETH]，这一点得到了充分验证。自此前暴跌以来，该资产已四次测试 3680 美元的关键支撑位，每次反弹幅度约为 17%。这表明投资者信心依然坚定，买家保持防御姿态。

加密量化数据为这种强势提供了有力支持。自 7 月以来，ETH 质押者的 MVRV 比率与流通供应量之间的差距显著扩大。在此之前，两者均维持在 1.5 左右，显示约有 50% 的未实现收益。

来源：CryptoQuant

然而，从那时起，两个群体之间的分歧开始显现。

截至发稿时，MVRV流通中的 ETH 比率为 1.5，而质押的 ETH 比率则达到 1.7。这表明质押者拥有大约 20% 的未实现利润，两者之间形成了 10-20% 的“健康”差距。

从市场角度来看，这反映了真正的信心所在。

质押 ETH 持有者锁定的是长期收益，而流动性代币则面临更高的获利风险。从结构上看，这使得质押（近 70% 的收益尚未实现）成为以太坊当前周期中一项极具吸引力的投资策略。

以太坊利润回落预示市场即将重置

如前所述，以太坊的流通供应量 MVRV 比率为 1.5。

然而，这一数字较 8 月下旬 1.85 的峰值明显回落，当时以太坊价格曾创下 4900 美元的历史新高。简而言之，MVRV 的降温表明约 35% 的未实现收益已被冲刷掉。短期持有者 (STHs) 开始获利了结.

利润率的收窄表明市场正进入降温阶段。从历史数据来看，当 MVRV 低于 1.0 时，通常标志着强劲的吸筹区域，这也表明以太坊正在缓慢调整，为下一轮上涨做好准备。

来源：CryptoQuant

然而，结合之前的分析来看，背后还有更多值得关注的细节。

利润缩水与质押信心增强正在逐步缩小质押 ETH 和流通 ETH 之间的 MVRV 价差。超过3600 万枚 ETH 被锁定，这可能标志着更广泛结构性轮动的早期阶段。

简而言之，以太坊似乎正在从交易主导阶段转向积累阶段。随着质押规模的扩大，ETH 的基础日益稳固，为真正由市场信心而非炒作驱动的突破性上涨奠定了坚实基础。