周期科学家拉尔斯·冯·蒂宁表示，全球流动性（资产价格的重要驱动因素）正在失去动力。他追踪来自美国、中国和欧洲的流动性，数据显示流动性仍在增长，但增速放缓。这一转变意味着自2023年以来支撑市场的宽松货币政策开始消退。

他解释说，目前全球流动性主要用于债务再融资，而非风险资产。随着美联储收紧货币政策，到2025年底乃至2026年，流动性很难再以同样的速度增长。

比特币的增长周期已达顶峰

在一次采访中与保罗·巴伦一起，冯·蒂宁将比特币描述为全球流动性的反映。他表示，比特币价格约40%取决于流动性状况。根据现有数据，他认为始于2023年的上涨趋势已接近顶峰。

这并不意味着比特币会立即崩盘，但市场可能不会再出现周期早期那样强劲的价格上涨。随着流动性降温，包括加密货币在内的大多数风险资产的增长速度可能会放缓。

这次没有山寨币季

冯·蒂宁表示，等待新一轮山寨币热潮的交易者可能会失望。他认为，本轮周期不会出现大规模的资金轮动。新的流动性并没有流入规模较小的加密货币，而是流向了现实世界的市场和行业。

他表示，山寨币通常会在比特币达到峰值后上涨，但这次情况有所不同。资金更加谨慎，全球流动性扩张速度不足以推动新一轮投机浪潮。

2026年可能出现经济衰退

他的分析指出，全球流动性将在2026年第二季度左右开始新一轮下行周期，并持续到年底。随着市场环境进一步收紧，比特币和山寨币的市场都可能走弱。

冯·蒂宁预计资金将流向生产性行业而非投机性行业。对于加密货币投资者而言，这可能意味着在下一轮周期开始之前，价格将经历一段较长的横盘整理或下跌期。