受此压力影响，美国现货比特币和以太坊ETF周二合计资金流出7.97亿美元，表明由于担心美联储延迟降息和美元走强，机构投资者情绪发生了决定性转变。尽管市场下跌且恐慌情绪加剧，但像德里克·林这样的分析师仍然认为加密货币的长期牛市结构完好无损。

加密货币公司加剧比特币下跌

区块链作家兼哥伦比亚商学院兼职教授奥米德·马莱坎认为，围绕区块链的讨论近期的价格下跌忽略了一个关键因素——其影响加密货币财资公司也称为数字资产库（DAT）。据马莱坎称，这些实体在2025年变得更加普遍，但由于其不可持续的商业模式和过度代币提取，加剧了市场的持续下滑。

“任何对加密货币价格持续下跌原因的分析都需要包含DAT，”马莱坎在一份声明中表示。在 X 上发布他称这些公司是“大规模的资源开采和退出事件——这是价格下跌的原因”。他还补充说，这些公司中只有少数几家真正尝试创造可持续价值，而其他许多公司都是出于投机动机。

在过去的几周里，比特币下跌从10月份超过12.6万美元的历史高点回落至9.9万美元至11.3万美元之间。分析师认为，此次下跌的主要原因是中美贸易紧张局势以及其他因素宏观经济逆风。

然而，马莱坎的评论表明，加密生态系统中的企业行为也可能难辞其咎。他声称，许多公司购买比特币创始人设立其他数字资产以充实资产负债表，其目的是为了利用投资者的热情，而不是为了建立长期业务。

“成立任何类型的上市公司都成本高昂，”马莱坎解释道，并指出数百万美元的费用用于支付银行家、律师以及SPAC和PIPE等上市结构的费用。他认为，筹集的大部分资金都用于支付这些费用，导致公司财务状况捉襟见肘，不得不依赖代币销售或债务融资来维持运营。

仅今年一年，据报道就有48家新公司将比特币纳入其资产负债表，使比特币交易公司总数达到公司股东到207人，拥有超过一百万枚比特币——价值超过1010亿美元。以太坊也看到了强采纳其中70家公司共持有614万枚ETH，价值超过200亿美元。

207家上市公司持有比特币（来源：BitcoinTreasuries.NET）

尽管DAT的兴起被认为是机构采纳马莱坎警告说，这种做法反而可能加剧了波动性，因为它将原本锁定的代币转化为流动供应。“筹集过多资金并发行过多代币，即使这些代币是锁定的或用于生态系统发展，也是加密货币的毒瘤，”他说道。

资金外流冲击比特币和以太坊ETF

加密货币市场面临的压力也反映在现货加密货币的表现上交易所交易基金（ETF）。事实上，周二美国比特币和以太坊现货ETF遭遇了高达7.97亿美元的巨额资金流出，这表明市场发生了重大转变机构情绪。

比特币ETF资金流动（来源：Farside Investors）

数据来自Farside Investors那个地方比特币ETF比特币ETF录得5.664亿美元的资金流出，这是自8月1日以来单日最大单日流出额。富达(Fidelity）旗下的FBTC领跑资金流出潮，流出金额达3.566亿美元，其次是Ark & 21Shares旗下的ARKB（1.28亿美元）和灰度(Grayscale)旗下的GBTC（4890万美元）。总计有7只比特币ETF出现资金流出，连续五天出现资金流出，使得这段时间内的总流出额达到19亿美元。

以太坊ETF以太坊ETF也未能幸免，净流出资金高达2.1937亿美元，其中贝莱德旗下的ETHA基金损失最为惨重，净流出资金达1.11亿美元。灰度和富达的以太坊ETF也遭遇了大量赎回。与此同时，Solana ETFs设法逆潮流而行虽然净流入资金为1483万美元，但这却是自上周推出以来最小的单日增幅。

以太坊 ETF 资金流动（来源：Farside Investors)

瑞秋·卢卡斯BTC Markets 的一位加密货币分析师将最新的 ETF 走势描述为“机构仓位的决定性转变”，并解释说这不仅仅是暂时的停顿，而是代表着更广泛的策略调整。她认为，在美联储近期采取鹰派立场后，机构正在减少风险敞口，这是风险管理的一部分。美联储主席杰罗姆·鲍威尔的上个月的评论令人们对12月降息的希望变得渺茫，并加强了美元指数突破100，引发包括加密货币在内的风险资产抛售潮。

整体情绪迅速恶化，加密货币恐惧与贪婪指数一天之内从42暴跌至21，表明“极度恐慌”。Derek LimCaladan 的研究负责人表示，鲍威尔的声明以及他对美国政府停摆的担忧加剧了不确定性，并引发了避险情绪。

尽管面临动荡，林仍然相信长远前景看涨前景加密货币市场依然稳固。他认为，尽管延迟降息可能会在短期内对市场造成压力，但整体宏观环境仍在朝着货币宽松的方向发展。林补充道，比特币近期从12.5万美元跌至9.9万美元的21.5%回调幅度，与今年早些时候的几次回调相比，算是比较温和的。